Вот еще одна причина поволноваться для инвесторов, беспокоящихся за состояние банков: они выдали много кредитов в валютах, которые заемщикам будет крайне проблематично погасить вовремя.
Ситуация иллюстрирует, как потоки капитала работают в финансово-интегрированном мире. И как они могут способствовать взлетам и падениям. Все то время, что Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк держали процентные ставки чрезвычайно низкими, с целью поддержки своих экономик, они заставили банки искать более высокую доходность в других местах, а также сделали заимствования в своих валютах очень привлекательными для остального мира. В результате общий объем кредитов за пределами США и еврозоны, выданных в долларах и евро, вырос на 57% в течение последних шести лет, достигнув $12,7 млрд, по данным Банка международных расчетов.
Кризис на пороге
Столь быстрый рост кредитов является классическим предшественником финансовых кризисов, еще одним неприятным моментом является валютная составляющая. Разговоры о планах ФРС по увеличению базовой процентной ставки, наряду с ростом озабоченности по поводу развивающихся рынков, стали причиной резкого роста курса доллара относительно целого ряда валют. Евро также подорожал по отношению к некоторым валютам. Таким образом, для заемщиков в таких странах, как Бразилия и Турция, чьи валюты ослабли, стоимость долга подскочила в разы.
Результатом всего этого является как раз та ситуация, которая наблюдается в настоящая время на мировых рынках. Опасения дефолта, нередко вполне оправданные, заставляют инвесторов искать тихую гавань. Данная реакция лишь усугубляет ситуацию, поскольку оказывает дополнительное давление на обменные курсы и перекрывает поток кредитов, что делает дефолт еще более вероятным. Тогда возникает вопрос к кредиторам - те же банки, на долю которых приходится существенная часть займов - достаточно ли у них собственного капитала, чтобы покрыть потери. Если нет, то финансовые трудности могут быстро распространяться по всему миру, как это было в 2008 году.
Сделать ничего нельзя?
На самом деле - да. Как отметила экономист Элен Рей, жесткие лимиты на использование - то есть, ограничения на средства, которые банки и другие кредиторы могут заимствовать - могут пройти большой путь в целях смягчения глобального цикла спада-подъема. У заемщиков останется меньше возможностей получать сверхприбыли, и финансовая система окажется лучше подготовлена, чтобы поглотить убытки, если они возникнут. Регуляторы двигались в этом направлении с 2008 года, но предпринятых шагов все еще недостаточно.
