Вероятность ужесточения санкций для российской экономики снизилась. К такому мнению пришли эксперты рейтингового агентства Fitch. Долгосрочный кредитный рейтинг России был оставлен на уровне «BBB-». Прогноз, впрочем, остается неблагоприятный.
Внешние условия
"Вероятность введения мер, которые могут повлиять на торговлю или платежную систему, снизилась", - говорится в заявлении агентства Fitch.
США продлили свои антироссийские санкции еще на шесть месяцев. Санкции, направленные против российской экономики, ощущаются особо остро из-за падения цен на нефть. И Вашингтон, и Брюссель ввели санкции против энергетических и финансовых компаний в июле 2014 года. В настоящее время инвесторы надеются, что они будут сняты к лету 2016 года. Как отмечают на Западе, по большей части это будет зависеть от мирного соглашения, заключенного в Минске. В Европе все больше тех, кто выступает за снятие санкций, поскольку для стран Старого света Россия является важным деловым партнером. В то же время США, вероятно, будут стремиться к дальнейшему продлению или ужесточению санкций, что связано с решением правительство России начать операцию в Сирии.
Внешние условия ухудшились с июля: нефть продолжала дешеветь, а ситуация на Донбассе остается напряженной. Девальвация рубля по-прежнему играет на пользу платежному балансу, однако при этом импорт упал на 39% в годовом исчислении за последние 9 месяцев, и уровень импорта услуг также снижается. При этом Россия практически отказалась от импорта, потому что ее валюта почти на 50% слабее, чем год назад. В то же время в сложившейся ситуации есть и положительный момент – девальвация обеспечила профицит текущего счета, который, как ожидается, составит 5-6% ВВП в этом году, почти в два раза больше, чем в прошлом. Это особенно хорошо для инвесторов с фиксированным доходом, вкладывающихся в российские облигации.
Профицит текущего счета был и будет сбалансирован оттоком частного капитала, который, впрочем, также сократился с 2014 года. Уровень госдолга по итогам года составит около 13% ВВП, суверенные чистые иностранные активы - 26% ВВП. Резервы Центрального Банка России остаются на уровне первого квартала. По состоянию на конец сентября, они оценивались в $371 млрд, чего достаточно для покрытия платежей за импорт на срок до 10 месяцев.
Долларизация экономики
Fitch ожидает, что текущие резервы существенно не изменятся в долларовом выражении ближайшие год-полтора.
На самом деле, российский Центробанк приостановил регулярные закупки иностранной валюты в июле, но они могут возобновиться для восстановления запасов в любое время. Снижение цен на нефть или увеличение спроса на иностранную валюту представляют основные риски для резервов.
Цены на жильё в стране могут снизиться лишь в случае прекращения действия «широкомасштабных» программ льготного ипотечного кредитования и замены их на более адресные.
При составлении бюджета на следующий год правительство заложило цену на нефть в размере $50 за баррель, взамен $60.
Денежно-кредитная политика страны направлена на сдерживание рисков, связанных с укреплением доллара, а ЦБ ставит целью инфляцию на уровне 4% к концу-2017 года. Глава российского регулятора Эльвира Набиуллина в очередной раз подтвердила это во время своего выступления перед иностранными инвесторами на конференции ВТБ Капитал «Россия зовет!».
Долларизация депозитов в этом году, по предварительным данным, значительно выше уровней 2014 года. По оценке экспертов, рост составил 41%, но давление на экономику находится под контролем.
Центральный банк сохранил ключевую ставку на уровне 11% в сентябре. Очередной рост спроса на доллары и евро, как тот, что наблюдался в декабре 2014 года, остается одним из основных рисков.
Но если волатильность рубля будет сдержана, по крайней мере в ближайшей перспективе, а именно этого ожидает Набиуллина, то средняя инфляция может упасть до 9% в 2016 году, с 15,5% в 2015 году. Это может стать основанием для дальнейшего понижения ключевой ставки и, в теории, укрепить позиции российских ценных бумаг.
