// // Центробанк на бирже поможет только спекулянтам

Центробанк на бирже поможет только спекулянтам

313

Банкуют все!

Глава ЦБ Сергей Игнатьев пессимистичен даже в самых оптимистических прогнозах.
Фото: ИТАР-ТАСС
Глава ЦБ Сергей Игнатьев пессимистичен даже в самых оптимистических прогнозах. Фото: ИТАР-ТАСС
В разделе

Каждый день как целый год: таких темпов падения российского фондового рынка не было даже в 1998 году. Если их хотя бы не снизить, можно смело утверждать, что недели через две-три рынка ценных бумаг в России просто не останется. Ещё в марте крупнейшие и известнейшие аналитики страны прогнозировали рост РТС до конца года на уровне 2500–3000 пунктов.

В конце прошлой недели индекс РТС опустился до отметки 665 пунктов. Неудивительно, что ещё в начале недели правительство решило ввести в игру на фондовом рынке своего туза: Госдума ускоренными темпами приняла поправки в законопроект, разрешающие ЦБ участвовать в торгах на бирже. Это значит, что на РТС появится участник, равного которому не было и нет. Но ещё до ЦБ в ситуацию собирается вмешаться Минфин со средствами из Фонда национального благосостояния. Денег в России действительно достаточно, чтобы утопить в них любой кризис. Другой вопрос, могут ли они помочь выплыть фондовому рынку, и надо ли это российской экономике.

Во всём мире все фондовые рынки охвачены паникой, и правительства всех стран уже начали специальные программы помощи. Центральные банки выделяют беспроцентные кредиты крупным финансовым компаниям (как правило, в обмен на долю в этих компаниях), а также гарантируют вклады и займы. Так что российский ЦБ в своём начинании далеко не первопроходец. Тем не менее сейчас в стране будет происходить то, что раньше казалось немыслимым: средства золотовалютного резерва и Фонда национального благосостояния будут вкладываться в акции не только государственных, но и коммерческих компаний. Изменения порядка вложений средств из золотовалютных резервов пока не прошли все необходимые инстанции, хотя уже сегодня ясно, что процесс будет очень недолгим. Тем временем приказ о возможности размещения средств ФНБ уже подписан и опубликован в «Российской газете», а значит, вступил в действие. Тем не менее, как именно и по каким принципам будут инвестироваться средства, пока совершенно неясно.

В соответствии с изменениями в законе «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния» в рублёвые активы может быть вложено до 40% средств фонда. Довольно значительная сумма, если учесть, что на начало недели объём средств фонда составлял 1 трлн. 663 млрд. рублей. Причём слово «управлять» в законе было изменено на слово «вкладывать». Это значит, что, если раньше управляющий фондом должен был рассчитывать вложения, с тем чтобы они приносили прибыль, теперь это необязательно. То же самое, похоже, будет относиться и к средствам из золотовалютных резервов.

Как ни странно, в отличие от западных стран, где новости о грядущей помощи правительства вызвали рост оптимизма на фондовых рынках, в России индекс РТС на подобные известия внутри страны реагировал довольно лениво. Вероятно, поэтому в среду правительство внесло в Госдуму ещё одну дополнительную поправку в бюджет, позволяющую ослабить бюджетную политику и в случае необходимости распечатать ещё один фонд – резервный. На какие конкретно цели пойдут деньги из этого фонда, пока неясно. Тем не менее даже средств из ФНБ и ЦБ хватит на то, чтобы вернуть капитализацию РТС на прежние позиции. Другое дело, кому это нужно и какие последствия это может иметь.

По теме

Похоже, что свою программу действий Россия просто скопировала у западных стран, в частности у США и Великобритании, где бюджетные средства используются для покупки акций активно разваливающихся банков. Но там ситуация непохожа на российскую действительность: финансовая система США уже перешла грань краха – из пяти крупнейших банков Уолл-стрит три просто исчезли, ещё два ищут покупателей и заявляют о слиянии с другими крупными финансовыми корпорациями за пределами страны. В Великобритании тоже рушатся самые старые банки, основы системы потрясены. В России такого пока нет. Проблема отсутствия ликвидности в банковском секторе существует, но её причина не в том, что денег нет, а скорее в отсутствии доверия между банками, отказывающимися давать кредиты друг другу.

Поэтому свои опасения уже высказывают представители крупных финансовых организаций. На прошлой неделе постоянный представитель МВФ в России Невен Матес заявил, что Россия для борьбы с кризисом всё делает правильно. За исключением одного: «Использование бюджетных средств для поддержания фондовых бирж может сбить с толку частных инвесторов и если не помешать, то по крайней мере замедлить восстановление на финансовых рынках».

Хотя логику правительства можно понять. «Суть законопроекта по ЦБ в том, что перечень разрешённых для Банка России операций на открытом рынке существенно расширяется. Я думаю, ЦБ не станет активно влиять на ход торгов, покупать акции и облигации, а сосредоточится на предоставлении ликвидности большему числу контрагентов как в банковском секторе, так, возможно, и в секторе инвесткомпаний. При этом банк получит возможность реализации пакетов акций и корпоративных облигаций, находящихся в залоге», – поясняет главный управляющий УК «Универ Менеджмент» Игорь Костырко. По его словам, изменения в законе помогут восстановить уровень ликвидности на торговых площадках и финансовые рынки стабилизируются. «Я бы назвал эту инициативу необходимым и оправданным шагом», – заявил Костырко. При этом, по мнению аналитиков, ЦБ и ФНБ могут ещё и прилично заработать.

«В соответствии с заявленными планами правительство входит на рынок на пять лет. Сегодня государство покупает сильно недооценённые акции крупнейших государственных и частных компаний, а через пять лет продаст их значительно дороже», – убеждена заместитель начальника аналитического департамента «Совлинк» Ольга Беленькая.

Тем не менее большинство аналитиков склонны согласиться скорее с представителем МВФ. Дело в том, что все крупные инвесторы с фондового рынка уже ушли. Сегодня это уже полностью рынок частных инвесторов, другими словами – спекулянтов. Если индекс уже упал больше чем вдвое, имеет ли смысл его поднимать за счёт средств налогоплательщиков? Ведь сегодня скупка акций и игра на повышение индекса – это, по сути, игра на руку спекулянтам, которые только и ждут этого шага.

Гораздо правильнее, считают аналитики, помочь долговому рынку, то есть рынку облигаций. В конце прошлой недели среди компаний третьего эшелона уже начались первые дефолты. , ведь обычно она держалась на уровне 8% и редко поднималась выше 12%. Причём желающих купить эти облигации, даже с такой высокой доходностью, просто нет.

«Надо спасать не фондовый рынок, а долговой. Государство могло бы выступать поручителем для залогов по кредитам или покупать облигации», – сообщил источник в крупном государственном банке. Сегодня всем компаниям приходится расплачиваться по офертам – другими словами, выплачивать кредиты заранее, к чему компании, особенно на фоне резкого снижения стоимости их акций и невозможности новых займов, совершенно не готовы. Чтобы расплатиться с долгами, компаниям придётся изымать эти средства из оборота, то есть снижать объёмы производства. Всё это скажется на темпах роста того же производства, на ценах на продукцию, а затем и на темпах роста экономики. В такой ситуации вкладывать деньги в акции бессмысленно. «Это не помощь компаниям, ведь акции – это гораздо менее важная составляющая как для отдельной компании, так и для экономики в целом. Точечной поддержкой здесь не обойтись, а если падение рынка остановить таким способом не удастся, то эти деньги будут просто потеряны», – поясняет Ольга Беленькая. Есть и другая проблема. Почти три четверти портфелей ценных бумаг российских банков состоит именно из облигаций, и лишь четверть приходится на акции. Так что от падения цен на акции банковский сектор теряет гораздо меньше, чем от снижения привлекательности облигаций. А с падением качества портфелей банки теряют последнюю возможность рассчитывать на кредиты со стороны того же Минфина или западных банков.

Получается, что если средства будут вкладываться в акции, то потерять от этого могут все, а шанс выиграть есть только у спекулянтов. Если же вкладывать в облигации компаний с высокими рейтингами и большой доходностью, выигрыш почти гарантирован. ФНБ сможет увеличить резервы; компании, имея за собой такие серьёзные гарантии, станут особенно привлекательны для инвесторов, и рынок сам обретёт уверенность, которой сегодня ему так не хватает.

Опубликовано:
Отредактировано: 31.10.2008 19:53
Копировать текст статьи
Комментарии 0
Еще на сайте
Наверх