Каждый день как целый год: таких темпов падения российского фондового рынка не было даже в 1998 году. Если их хотя бы не снизить, можно смело утверждать, что недели через две-три рынка ценных бумаг в России просто не останется. Ещё в марте крупнейшие и известнейшие аналитики страны прогнозировали рост РТС до конца года на уровне 2500–3000 пунктов.
В конце прошлой недели индекс РТС опустился до отметки 665 пунктов. Неудивительно, что ещё в начале недели правительство решило ввести в игру на фондовом рынке своего туза: Госдума ускоренными темпами приняла поправки в законопроект, разрешающие ЦБ участвовать в торгах на бирже. Это значит, что на РТС появится участник, равного которому не было и нет. Но ещё до ЦБ в ситуацию собирается вмешаться Минфин со средствами из Фонда национального благосостояния. Денег в России действительно достаточно, чтобы утопить в них любой кризис. Другой вопрос, могут ли они помочь выплыть фондовому рынку, и надо ли это российской экономике.
Во всём мире все фондовые рынки охвачены паникой, и правительства всех стран уже начали специальные программы помощи. Центральные банки выделяют беспроцентные кредиты крупным финансовым компаниям (как правило, в обмен на долю в этих компаниях), а также гарантируют вклады и займы. Так что российский ЦБ в своём начинании далеко не первопроходец. Тем не менее сейчас в стране будет происходить то, что раньше казалось немыслимым: средства золотовалютного резерва и Фонда национального благосостояния будут вкладываться в акции не только государственных, но и коммерческих компаний. Изменения порядка вложений средств из золотовалютных резервов пока не прошли все необходимые инстанции, хотя уже сегодня ясно, что процесс будет очень недолгим. Тем временем приказ о возможности размещения средств ФНБ уже подписан и опубликован в «Российской газете», а значит, вступил в действие. Тем не менее, как именно и по каким принципам будут инвестироваться средства, пока совершенно неясно.
В соответствии с изменениями в законе «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния» в рублёвые активы может быть вложено до 40% средств фонда. Довольно значительная сумма, если учесть, что на начало недели объём средств фонда составлял 1 трлн. 663 млрд. рублей. Причём слово «управлять» в законе было изменено на слово «вкладывать». Это значит, что, если раньше управляющий фондом должен был рассчитывать вложения, с тем чтобы они приносили прибыль, теперь это необязательно. То же самое, похоже, будет относиться и к средствам из золотовалютных резервов.
Как ни странно, в отличие от западных стран, где новости о грядущей помощи правительства вызвали рост оптимизма на фондовых рынках, в России индекс РТС на подобные известия внутри страны реагировал довольно лениво. Вероятно, поэтому в среду правительство внесло в Госдуму ещё одну дополнительную поправку в бюджет, позволяющую ослабить бюджетную политику и в случае необходимости распечатать ещё один фонд – резервный. На какие конкретно цели пойдут деньги из этого фонда, пока неясно. Тем не менее даже средств из ФНБ и ЦБ хватит на то, чтобы вернуть капитализацию РТС на прежние позиции. Другое дело, кому это нужно и какие последствия это может иметь.
Международная биржа Астаны планирует начать торговлю депозитарными акциями Ozon. Данное предложение предоставит возможность инвесторам, приобретающим акции на NASDAQ, осуществлять сделки на международной бирже Астаны, учитывая приостановку торгов на американской бирже с февраля 2022-го года.
Похоже, что свою программу действий Россия просто скопировала у западных стран, в частности у США и Великобритании, где бюджетные средства используются для покупки акций активно разваливающихся банков. Но там ситуация непохожа на российскую действительность: финансовая система США уже перешла грань краха – из пяти крупнейших банков Уолл-стрит три просто исчезли, ещё два ищут покупателей и заявляют о слиянии с другими крупными финансовыми корпорациями за пределами страны. В Великобритании тоже рушатся самые старые банки, основы системы потрясены. В России такого пока нет. Проблема отсутствия ликвидности в банковском секторе существует, но её причина не в том, что денег нет, а скорее в отсутствии доверия между банками, отказывающимися давать кредиты друг другу.
Поэтому свои опасения уже высказывают представители крупных финансовых организаций. На прошлой неделе постоянный представитель МВФ в России Невен Матес заявил, что Россия для борьбы с кризисом всё делает правильно. За исключением одного: «Использование бюджетных средств для поддержания фондовых бирж может сбить с толку частных инвесторов и если не помешать, то по крайней мере замедлить восстановление на финансовых рынках».
Хотя логику правительства можно понять. «Суть законопроекта по ЦБ в том, что перечень разрешённых для Банка России операций на открытом рынке существенно расширяется. Я думаю, ЦБ не станет активно влиять на ход торгов, покупать акции и облигации, а сосредоточится на предоставлении ликвидности большему числу контрагентов как в банковском секторе, так, возможно, и в секторе инвесткомпаний. При этом банк получит возможность реализации пакетов акций и корпоративных облигаций, находящихся в залоге», – поясняет главный управляющий УК «Универ Менеджмент» Игорь Костырко. По его словам, изменения в законе помогут восстановить уровень ликвидности на торговых площадках и финансовые рынки стабилизируются. «Я бы назвал эту инициативу необходимым и оправданным шагом», – заявил Костырко. При этом, по мнению аналитиков, ЦБ и ФНБ могут ещё и прилично заработать.
«В соответствии с заявленными планами правительство входит на рынок на пять лет. Сегодня государство покупает сильно недооценённые акции крупнейших государственных и частных компаний, а через пять лет продаст их значительно дороже», – убеждена заместитель начальника аналитического департамента «Совлинк» Ольга Беленькая.
Тем не менее большинство аналитиков склонны согласиться скорее с представителем МВФ. Дело в том, что все крупные инвесторы с фондового рынка уже ушли. Сегодня это уже полностью рынок частных инвесторов, другими словами – спекулянтов. Если индекс уже упал больше чем вдвое, имеет ли смысл его поднимать за счёт средств налогоплательщиков? Ведь сегодня скупка акций и игра на повышение индекса – это, по сути, игра на руку спекулянтам, которые только и ждут этого шага.
Гораздо правильнее, считают аналитики, помочь долговому рынку, то есть рынку облигаций. В конце прошлой недели среди компаний третьего эшелона уже начались первые дефолты. , ведь обычно она держалась на уровне 8% и редко поднималась выше 12%. Причём желающих купить эти облигации, даже с такой высокой доходностью, просто нет.
«Надо спасать не фондовый рынок, а долговой. Государство могло бы выступать поручителем для залогов по кредитам или покупать облигации», – сообщил источник в крупном государственном банке. Сегодня всем компаниям приходится расплачиваться по офертам – другими словами, выплачивать кредиты заранее, к чему компании, особенно на фоне резкого снижения стоимости их акций и невозможности новых займов, совершенно не готовы. Чтобы расплатиться с долгами, компаниям придётся изымать эти средства из оборота, то есть снижать объёмы производства. Всё это скажется на темпах роста того же производства, на ценах на продукцию, а затем и на темпах роста экономики. В такой ситуации вкладывать деньги в акции бессмысленно. «Это не помощь компаниям, ведь акции – это гораздо менее важная составляющая как для отдельной компании, так и для экономики в целом. Точечной поддержкой здесь не обойтись, а если падение рынка остановить таким способом не удастся, то эти деньги будут просто потеряны», – поясняет Ольга Беленькая. Есть и другая проблема. Почти три четверти портфелей ценных бумаг российских банков состоит именно из облигаций, и лишь четверть приходится на акции. Так что от падения цен на акции банковский сектор теряет гораздо меньше, чем от снижения привлекательности облигаций. А с падением качества портфелей банки теряют последнюю возможность рассчитывать на кредиты со стороны того же Минфина или западных банков.
Получается, что если средства будут вкладываться в акции, то потерять от этого могут все, а шанс выиграть есть только у спекулянтов. Если же вкладывать в облигации компаний с высокими рейтингами и большой доходностью, выигрыш почти гарантирован. ФНБ сможет увеличить резервы; компании, имея за собой такие серьёзные гарантии, станут особенно привлекательны для инвесторов, и рынок сам обретёт уверенность, которой сегодня ему так не хватает.
