Пару лет назад «Наша Версия» писала, что подконтрольные нефтяникам тепловые сети и ТЭЦ стали головной болью для Астрахани, Ростова-на-Дону и Волжского. До сих пор там регулярно случаются аварии, которые оставляют местных жителей без света, воды, тепла и связи. Ходили слухи, что ЛУКОЙЛ готов избавиться от проблемных «дочек». Правда, он явно не спешил сделать это на фоне получения одной из них денег из ФНБ. Теперь самое время подбить финансы?
Если верить западным информагентствам, ЛУКОЙЛ по-прежнему намерен продать свои зарубежные активы единым пакетом. Сменить владельца должны месторождения и нефтеперерабатывающие заводы в 45 странах. Найти одного покупателя на всё это хозяйство – дело непростое. Однако провернуть сделку придётся под давлением американских санкций, а они предполагают, что всё свершится уже к 13 декабря. Срок невероятный! При таком раскладе единый покупатель на всё едва ли не единственный возможный вариант. Хотя другие могли и вовсе не рассматриваться, ведь известно, что ещё в 2022 году ЛУКОЙЛ подчинил большинство иностранных предприятий австрийской LUKOIL International GmbH. Всё понятно: один лот – один покупатель. К продаже явно готовились заранее, а санкции её лишь ускорили.
Значит ли всё это, что 75-летний миллиардер Вагит Алекперов засобирался на заслуженный отдых? На фоне распродажи за границей, которая, повторим, проходит, по сути, с ножом у горла, компания нефтяника как будто может готовиться к чему-то подобному и в России. В публичном поле полно экспертов, которые не первый год предрекают раздел нефтяного бизнеса ЛУКОЙЛа. Но сейчас речь идёт о другом – об активах в сфере электро- и теплоэнергетики. Собственно, Алекперов вроде как и сам был бы рад от них избавиться. Вопрос лишь в том, сколько денег он за них получит.
Энергетика с офшорным шлейфом
ЛУКОЙЛ держит 65,6% акций ПАО «ЭЛ5-Энерго», которое владеет тремя крупными ГРЭС: Среднеуральской, Невинномысской и Конаковской. Кроме того, нефтяному гиганту принадлежат компании «ВДК-Энерго» и «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго». Последние две управляют двумя десятками электростанций на юге России (см. Справку), от их работы зависит жизнь миллионов людей.
Так вот, новость в том, что одновременно с распродажей иностранных активов ЛУКОЙЛ решил консолидировать все свои электростанции в России под зонтиком «ЭЛ5-Энерго». После слияния его доля в ЭЛ5 вырастет до 80,5%, а остальное по-прежнему останется у миноритарных акционеров, в том числе тех, кто купил акции на бирже. Если это делается не для продажи компании, то для чего? Ситуация выглядит так, что гигантскую машину ЛУКОЙЛа, собранную её создателем за 30 лет, трясёт так, что от неё разлетаются болты и гайки.
Для возможной продажи пополневшей «ЭЛ5-Энерго» может обнаружиться ещё один серьёзный резон. Как-никак, число громких уголовных дел, прямо или косвенно связанных с реформой РАО ЕЭС, продолжает расти. Взять хотя бы уральских дельцов Бикова и Боброва, у которых суд по требованию Генпрокуратуры изъял в пользу государства теплогенерирующие активы «Корпорации-СТС». На таком фоне коммунальные активы могут стать для Вагита Алекперова слишком токсичными. Вдруг и у него найдут к чему придраться?
Участившиеся в последнее время атаки украинских беспилотников, которые негативно влияют на работу российских аэропортов, вызывают серьезное беспокойство.
Позволим себе напомнить пару обстоятельств, при которых электростанции на юге России перешли под контроль ЛУКОЙЛа в 2008 году. Тот год, к слову, был последним в деятельности Анатолия Чубайса на посту главы РАО ЕЭС, а компания Алекперова стремилась увеличить свою долю в капитале АО «Южная генерирующая компания – ТГК-8», которым за пару лет до этого руководил скандально известный соратник Чубайса Михаил Абызов, ныне отбывающий 12-летний срок по делу о мошенничестве.
Собственно, бывшая ТГК-8 – это и есть нынешняя «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» с её генерирующими «дочками» в Астраханской, Волгоградской и Ростовской областях, а также в Краснодарском крае. В 2008-м нефтяная компания увеличила свой пакет в ОАО «ЮГК ТГК-8» до 82,3% акций. По оценкам аналитиков, бумаги могли выкупать у миноритариев по цене, которая на 70% превышала их реальную стоимость. Объяснение такой невероятной щедрости покупателя могло быть простым: ЛУКОЙЛ приобретал акции ТГК-8 у структур, связанных со своими топ-менеджерами. О том, насколько непрозрачной была тогда структура генерирующей компании, писали многие деловые СМИ. Известно, что помимо государственной РАО ЕЭС среди её акционеров были три офшорные компании: LUKOIL Power Generation Limited, Gatecraft Limited и Viotina Limited. В общем, не факт, что при большом желании надзорные органы не смогут выкопать из этой истории поводы для весьма неприятных вопросов.
Досье
Вагит Алекперов (1950 года рождения) второй год подряд сохраняет за собой первую строчку в российском рейтинге Forbes. Издание оценило его капитал в 28,7 млрд долларов. Алекперов – яркий пример выходца из советской номенклатуры, умело встроившегося в рынок. В 1991 году он был первым замминистра нефтегазовой промышленности СССР, а уже в следующем году – руководителем государственного нефтяного концерна, объединившего месторождения Лангепас, Урай и Когалым. В результате приватизации этой компании и появился ЛУКОЙЛ, а Алекперов стал его крупнейшим акционером. По сути, он последний нефтяной магнат, построивший свою империю в России 1990-х.
Последние 20 лет Алекперов пытался создать из компании глобальный холдинг по образцу Shell или ExxonMobil, как будто даже пытался дистанцироваться от России. После начала СВО он попал под персональные санкции Великобритании и покинул пост главы ЛУКОЙЛа, но сохранил за собой крупный пакет акций компании.
Вагит Алекперов – уроженец Баку. В прессе он не раз мелькал рядом с первым президентом Азербайджана Гейдаром Алиевым. В 2020 году нынешний глава республики Ильхам Алиев наградил Алекперова орденом «Достлуг» («Дружба»). Азербайджанскую государственную нефтяную компанию SOCAR в августе называли одним из возможных претендентов на покупку у ЛУКОЙЛа НПЗ в болгарском Бургасе.
В столице Азербайджана регулярно видели и сына Вагита Алекперова, Юсуфа (на фото слева). По данным СМИ, он управляет несколькими компаниями – подрядчиками ЛУКОЙЛа. Весной этого года телеграм-каналы писали, что Юсуф Алекперов мог приобрести автомобиль Bugatti Chiron Sport за 3,7 млн долларов.
Рад бы избавиться?
При этом известно, что ЛУКОЙЛ ранее уже пытался продать свои генерирующие активы. Так, ещё в 2018 году сообщалось о переговорах с «Интер РАО», но к соглашению стороны так и не пришли. На тот момент эксперты рынка оценивали стоимость электростанций в 35 млрд рублей. Они отмечали также, что вне договоров на поставку мощности, гарантирующих возврат инвестиций за счёт повышенных платежей потребителей, все энергоактивы работают практически «в ноль». Если по-простому, то шкурка выделки не стоила.
Министр финансов РФ Антон Силуанов во время общения с журналистами рассказал об изменениях в условиях одобрения сделок с иностранным бизнесом по продаже российских активов. Профильная правительственная комиссия увеличила как размер взноса в бюджет страны, так и размер обязательного дисконта.
На новый виток эта история вышла в 2020 году. Тогда предполагалось, что в числе претендентов на покупку энергоактивов ЛУКОЙЛа могут оказаться такие крупные владельцы электрогенерации, как «Газпром энергохолдинг», «Росатом» и уже упомянутый «Интер РАО». Однако закончилось всё тем, что в 2021 году структуры Вагита Алекперова консолидировали генерирующие активы с высоким углеродным следом в новой компании – «ВДК-Энерго». Новая «дочка» получила доли в семи энергетических структурах юга России, о чём напоминает и само название – аббревиатура от «Волга – Дон – Кубань». В самом ЛУКОЙЛе тогда объяснили, что это было сделано «в рамках тренда на декарбонизацию». При этом за 2021 год «ВДК-Энерго» показала нулевую выручку.
Тем временем жители и власти Ростова-на-Дону смотрели на деятельность компании по-своему. Жизнь с ней стала настолько нехороша, что мэрия даже пыталась поднять вопрос о передаче теплосетей «Лукойл-Ростов-энерго» в муниципальную собственность. Тогдашний глава городской администрации Алексей Логвиненко отмечал, что переход убыточной компании на баланс города потянет огромную нагрузку на бюджет. При этом мэрия демонстрировала решимость просить помощи у областных властей и даже кредитоваться, но решить вопрос. Однако похоже, что и в этот раз договориться о цене с Алекперовым не удалось, проблема никуда не делась.
Вот лишь несколько самых заметных происшествий в коммунальной сфере городов, где присутствуют теплогенерирующие предприятия ЛУКОЙЛа. Февраль 2023 года, Астрахань: из-за аварийных отключений электроэнергии останавливается работа очистных сооружений водозабора, люди остаются не только без света, но и без воды. Но даже когда электричество вроде бы было, астраханцы жаловались на скачки напряжения, опасные для домашней бытовой техники. Кроме того, без электричества не работали светофоры, что могло привести к повышению аварийности на дорогах.
В Ростове-на-Дону в середине мая 2022 года более 800 многоквартирных домов оставались без горячей воды. К концу июня городские власти назвали ситуацию критической: ремонт затянулся больше чем на месяц. Ростовская прокуратура вынесла предостережение компании «Лукойл-Ростовэнерго», а против её генерального директора было возбуждено административное дело. В январе 2023-го мэр Логвиненко сообщил, что компания получила льготный кредит из Фонда национального благосостояния. Три миллиарда рублей должны были быть израсходованы на модернизацию инженерных сетей. Понятно, что на таком фоне продавать компанию никто бы уже не согласился. Теперь ветер в очередной раз переменился?
Справка
Помимо Среднеуральской, Конаковской и Невинномысской ГРЭС компания «ЭЛ5-Энерго» управляет двумя ветряными электростанциями в Ростовской области и на Кольском полуострове. Суммарная установленная мощность электростанций составляет 6 ГВт, тепловая мощность – 1,8 тыс. Гкал/ч.
«ВДК-Энерго» владеет 12 электростанциями установленной мощностью 3,2 ГВт по электрогенерации и 7,1 тыс. Гкал/ч по тепловой энергии.
«ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» управляет 5 гидроэлектростанциями и 3 солнечными электростанциями. Установленная мощность 0,33 ГВт. Получает повышенные платежи по ДПМ ВИЭ.
В поисках «живых» денег
Судя по оценкам экспертов, которые опубликованы в открытых источниках, сама «ЭЛ5-Энерго» сегодня может стоить порядка 40 млрд рублей, из них примерно половина приходится на капитализацию, а ещё половина – на чистый долг. Приобретаемые активы – «ВДК-Энерго» и «ЛУКОЙЛ-Эко-энерго» – могут обойтись ей в 15,2 млрд рублей. Поскольку обе компании не публикуют консолидированный отчёт МСФО, оценить их чистый долг не представляется возможным.
Компания Visa, которая ушла из России после начала спецоперации, может вернуться в страну. Не исключено, что она не хочет терять российский рынок и готовится к камбеку.
Выручка «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго» в 2024 году составила 4,2 млрд рублей, чистая прибыль – 1,3 млрд рублей, долгов у компании нет. Ну а что касается «ВДК-Энерго», то интерес вызывает в первую очередь финансовое положение семи её дочерних компаний. Все они являются убыточными. Совокупная выручка «дочек» в 2024 году составила 58 млрд рублей, собственный капитал – 14,5 млрд рублей, совокупный чистый долг – 62 млрд рублей. Всё выглядит так, что «ЭЛ5-Энерго» решила присоединить низкорентабельный бизнес с высокой долговой нагрузкой – при том, что её собственные показатели, как мы убедились, вряд ли можно назвать блестящими.
Возможная продажа этих энергоактивов единым лотом крупному профильному инвестору могла бы решить для компании Вагита Алекперова давнюю проблему, но найдётся ли сейчас тот, кто готов выложить за это 40 миллиардов?
Судя по всему, «живые» деньги нужны сейчас ЛУКОЙЛу как никогда. Удастся ли ему получить то, что заплатят покупатели его иностранных активов? Пока всё идёт к тому, что деньги поступят на замороженные счета в заграничных банках, и воспользоваться ими россияне смогут лишь после снятия санкций в неопределённом будущем. По сути, Управление по контролю за иностранными активами минфина США не скрывает, что готово согласовать сделку лишь на таких условиях.
В минувшую пятницу ничто из перечисленного не помешало совету директоров ЛУКОЙЛа рекомендовать очередные акционерные выплаты. Промежуточные дивиденды за девять месяцев 2025 года составят 397 рублей на одну обыкновенную акцию. Эксперты отмечают, что эта сумма заметно выше рыночных прогнозов. Многие аналитики считали, что на фоне проблем из-за санкций компания и вовсе откажется от выплат акционерам, но она явно не собирается отказываться от своей стратегии.
Детище Вагита Алекперова традиционно направляет на выплату дивидендов 100% своего свободного денежного потока. Интересы акционеров находятся в приоритете даже вопреки ухудшению финансовых показателей. В январе – сентябре этого года чистая прибыль ЛУКОЙЛа составила 352,5 млрд рублей, что на 14% ниже, чем годом ранее. Выручка сократилась на 8%. Ранее мы рассказывали, что отчётность компании выглядит так, что в 2025 году она радикально изменила структуру своих денежных потоков, едва ли не полностью свернув инвестиционную деятельность. Капитальные вложения рухнули на 81%, и это, возможно, одно из объяснений щедрости по отношению к акционерам, которую компания демонстрирует на фоне падающей прибыли. Объём краткосрочных кредитов ЛУКОЙЛа в этом году взлетел на 60%.
Смена финансового курса налицо: вместо реинвестирования денег в новые активы и развитие компания предпочла направить основные финансовые потоки на выплаты своим владельцам. Сокращение нераспределённой прибыли, свёртывание инвестиционных программ и наращивание долга могут указывать на смещение приоритетов в сторону краткосрочных интересов акционеров в ущерб долгосрочным перспективам роста компании. Такой подход поддерживает привлекательность акций для инвесторов, ориентированных на дивидендную доходность, но ставит под вопрос темпы будущего роста компании в среднесрочной перспективе.
Как долго будет прыгать?
Все последние 20 лет бизнес ЛУКОЙЛа стоял как бы на двух ногах – на российской и иностранной. На зарубежные проекты приходилось не менее 20% инвестиций компании. Взять хотя бы НПЗ в болгарском Бургасе. По данным самого ЛУКОЙЛа, начиная с 1999 года сумма накопленных российских инвестиций в это предприятие превысила 4,5 млрд долларов. Сколько из них удалось «отбить»?
В середине ноября болгарское правительство ввело на НПЗ внешнее управление. Решение вполне ожидаемое, если учесть, что остановка производства топлива в Бургасе может вызвать масштабный кризис на Балканах. Однако ответ на вопрос, в чью именно пользу теперь будет проведена продажа завода вместе с остальными активами, теперь не выглядит очевидным. «ЛУКОЙЛ предпринимает необходимые усилия для совершения сделки и продажи завода, сети АЗС и других активов в Болгарии новому собственнику и рассчитывает, что деятельность внешнего управляющего не будет этому препятствовать», – заявили в компании в минувшую среду. Никакой уверенности эти слова не внушают.
Инвестиции в иностранные месторождения и заводы, вероятно, рассматривались Вагитом Алекперовым как страховка на случай проблем в России. С похожей целью он мог скупать и не самые прибыльные коммунальные активы в России. Согласитесь, если от человека зависит прохождение отопительного сезона в нескольких крупных регионах страны, это может давать ему некоторый иммунитет перед неприятными вопросами. Теперь всё как будто переменилось: заграничная «кубышка» уплывает из рук, а люди в погонах всё чаще интересуются давними делами РАО ЕЭС. Такими темпами под распродажу могут попасть не только непрофильные для нефтяников теплосети, но и нефтяные активы, свой интерес к которым усиленно опровергают некоторые крупные игроки.
Кстати
Проблемы у российских нефтяных компаний могут быть разные. В том числе связанные с соблюдением закона и правил человеческого общежития.
Яркий пример тому – АО «РНГ», ведущее деятельность преимущественно в Якутии. Это общество широко «прославилось», когда, по некоторым данным, оказалось причастно к резонансному делу экс-офицеров ФСБ Кирилла Черкалина и Дмитрия Фролова, а также пары банкиров – Александра Бондаренко и Владимира Столяренко. Тогда, как сообщалось, речь дошла и до ареста имущества офшора, контролирующего компанию. Теперь же местные СМИ информируют общественность о том, что РНГ не стесняется уклоняться от участия в развитии региона, недра которого использует. Неужели родовая травма: сначала предполагаемое участие в мутных схемах, а затем и беззастенчивое обогащение без соблюдения социальной ответственности? Разве так дела делаются?
