Включение китайского юаня в расчет корзины специальных прав заимствования является одним из тех вопросов, которые при поверхностном рассмотрении кажутся экономическими, но при более детальном отчетливо просматривается политическая подоплека.
Элитная корзина
По мнению некоторых энтузиастов, рекомендация экспертов Международного валютного фонда (МВФ) сделать юань пятым членом корзины квази-валют - вместе с долларом, евро, иеной и фунтом стерлингов, будет стимулировать претензии китайской валюты на статус глобального резервного актива.
Правда более реальна. По мнению сотрудников МВФ, которое скорее всего будет ратифицировано правлением фонда, юань стал достаточно "свободной" валютой и может присоединиться к элитной корзине SDR. Но это не означает, что Пекин не должен продолжать либерализацию финансовых рынков и потоков капитала и далее содействовать использованию своей валюты за рубежом.
По большому счету SDR является обычным бухгалтерским инструментом и неясным классом официальных резервных активов, созданных под эгидой МВФ. Члены МВФ вложили почти $300 млрд в новые SDR-активы в 2009 году для повышения ликвидности в рамках официального ответа на глобальный финансовый кризис. Тем не менее, инструмент остается малоиспользуемым, и официально деноминированные SDR-активы еще должны быть конвертированы обратно в одну из официальных валют, чтобы появилась возможность их использовать.
Рано почивать на лаврах
Включение в корзину SDR не является ни необходимым, ни достаточным условием для валюты, стремящейся к широкому использованию в качестве резервной. Перед реформированием SDR в 1981 году 16 валют были кандидатами, в том числе такие маловероятные претенденты на статус резервных мировых активов как иранский риал. В то же время швейцарский франк, по-прежнему довольно широко используемый в качестве резервной валюты, не является членом SDR.
Если Китай хочет, чтобы юань использовался в качестве резервного актива, он должен быть готов создать большое количество валюты, - как в случае с долларом США, - и отправить его за границу. Жесткий контроль Пекина за потоками капитала и, очевидно, его боязнь большого дефицита платежного баланса, препятствуют этому.
Политическое значение решения перевешивает его экономическую составляющую. Заявив, что юань свободно используется, МВФ, несомненно, стал на сторону Народного банка Китая, который проводит последовательную политику по либерализации потоков капитала и валюты. Лишь время покажет, как в Пекине воспримут принятое решение: продолжат работу по дальнейшему дерегулированию, или решат почивать на лаврах. Впрочем, оно, в любом случае, говорит о том, что власти КНР движутся в правильном направлении.
В конечном счете, глобальное использование валюты основывается не на бюрократических решениях, принятых на наднациональном уровне, но национальными властями, ведущими денежную и финансовую политику.
Включение юаня в SDR будет стимулом для либерализации в рамках китайской системы и дальнейшей интеграции Китая в структуры глобального экономического управления. Но тех, кто ожидал, что данное решение станет неким переломным моментом для юаня, или самой SDR, вероятно, будет ждать разочарование.