Впервые с октября прошлого года цена барреля нефти превысила $50. В связи с чем эксперты, ранее утверждавшие, что данная отметка станет потолком для «черного золота» в долгосрочной перспективе, решили пересмотреть свои прогнозы.
В то время когда цены на нефть еще балансировали у отметки в $60, почти все считали, что $50 станет нижней границей. Рынки предсказывали цены в $75 или выше; правительствам Саудовской Аравии и России требовалась цена в $100, чтобы сбалансировать свои бюджеты; и любая цена ниже $50 была неприемлемой, поскольку сделала бы нерентабельной добычу сланцевой нефти в США.
И действительно, в первой половине прошлого года цены на нефть марки Brent колебались в пределах $50-$70, однако после того, как стало ясно, что санкции с Ирана будут сняты, они рухнули ниже $50. С тех пор отметка в $50 действительно стала потолком для нефти. Но теперь, когда этот рубеж преодолен, станет ли она снова дном?
Этого, кажется, ожидают многие инвесторы. Хедж-фонды и другие "некоммерческие" спекулянты увеличили количество длинных позиций до рекордно высокого уровня в 555 тысяч базовых нефтяных контрактов, торгуемых на Нью-Йоркском фьючерсном рынке. Предыдущий максимум в 548 тысяч контрактов был зафиксирован непосредственно перед тем, как цена на нефть достигла максимума в $120 в июне 2014 года. Возвращение спекулятивного энтузиазма, как правило, является надежным признаком того, что следующим масштабным изменением цены будет движение вниз. Что более важно, основные аргументы свидетельствуют о том, что $50 останется потолком цен.
Эксперты отмечают: как и в январе 2015 года, рынок нефти больше не контролируется монопольной властью ОПЕК (или правительством Саудовской Аравии и ОПЕК). Из-за новых источников поставок, достижений в области энергетики, а также экологических ограничений рынок нефти в настоящее время функционирует в рамках режима конкурентного ценообразования, как и другие товары.
Так было в течение двадцати лет - с 1985 по 2004 года - и, как показывает анализ статистических данных, с этой идеей согласуются торги на спот-рынке в течение последних полутора лет. Аналогичным образом обстоят дела и на рынке фьючерсов: нефть с поставкой в 2020 году покупают по $56, тогда как год назад цена была $75.
Если этот режим конкурентного ценообразования сохранится, то цена на нефть больше не будет определяться потребностями и желаниями нефтедобывающих государств. Саудовская Аравия или Россия хотят (или даже нуждаются) в $70 или $80 за баррель, чтобы сбалансировать свои бюджеты. Но потребность производителей в определенной цене не означает, что они могут получить ее.
Кроме того, тот факт, что многие, отягощенные долгами, производители сланцевой нефти обанкротятся, если цена на нефть останется ниже $50, не дает оснований надеяться на отскок. Эти компании просто окажутся в руках конкурентов с лучшими финансовыми возможностями. Новые владельцы начнут добычу нефти снова, как только цены окажутся выше предельных издержек производства.
Яркой иллюстрацией «смены режима», произошедшей на нефтяном рынке, является текущий отскок цен к $50 (вероятно, нового потолка ценового коридора). Наиболее резкий скачок цен произошел после того, как 17 апреля ОПЕК не смогла договориться о новых ценовых ориентирах и убедить саудовское, российское и иранское правительства скоординировано сократить производство, без чего эти ориентиры становятся недостижимыми.
Официальный представитель Кремля Дмитрий Песков заявил, что российские власти рассматривают дополнительные предложения по вариантам ответа на потолок цен на нефть.
Теперь, когда все основные производители нефти стремятся к максимальному увеличению добычи, независимо от влияния на цены, нефть будет торговаться так же, как и любой другой товар (например, железная руда), с переизбытком предложения на конкурентном рынке. Цены будут формироваться по стандартным принципам, описанным в учебниках по экономике: по предельным затратам последнего поставщика, чья продукция потребуется для удовлетворения глобального спроса.
Когда спрос на нефть высок, что обычно для начала лета, цена будет устанавливаться предельными издержками на добычу в американских сланцевых месторождениях и канадских нефтеносных песках. Когда спрос низкий, как это часто бывает в осенне-зимний период, равновесная рыночная цена будет определяться маржинальными производителями дешёвой, но менее доступной нефти в Азии и Африке, в частности производителями Казахстана, Восточной Сибири и Нигерии.
С этого момента затраты этих маржинальных производителей будут определять границы ценового коридора. Производители с низкой себестоимостью добычи в Саудовской Аравии, Ираке, Иране и России будут продолжать поддерживать добычу на максимальных уровнях до тех пор, пока цена будет держаться выше $25. Цена, необходимая для стимулирования достаточного производства на месторождениях американских нефтяных сланцев и канадских нефтеносных песков, с целью удовлетворить повышенный спрос, может составлять $50, $55 или даже $60, но вряд ли поднимется значительно выше.
Непредсказуемые изменения спроса и предложения, безусловно, станут причиной ценовых колебаний внутри данного коридора. Основываясь на уже имеющемся опыте, можно утверждать, что данные колебания могут оказаться достаточно сильными. За время 20-летнего периода конкурентного ценообразования стоимость нефти часто росла и падала вдвое всего за несколько месяцев. В связи с этим не удивительным выглядит фактически двукратный рост цен на нефть в середине января. Впрочем, в настоящее время вполне можно ожидать, что цены будут падать.
