Госдума приняла в первом чтении поправки в закон «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в России», расширяющие возможности инвестирования средств пенсионных накоплений так называемых молчунов на финансовом рынке РФ. На практике это будет означать крайне рискованные игры с накоплениями граждан. Мнения экспертов разделились. По одной версии, либерализм приведёт к краху системы. По другой — в долгосрочной перспективе разгрузит бюджет, а пока даст дополнительные средства банковской системе.
«Законопроект направлен на повышение эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений на финансовом рынке России и обеспечение притока долгосрочных ресурсов в экономику государства», – объяснил законопроект один из его авторов, председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Владислав Резник. По его словам, благодаря поправкам будет расширен перечень инвестиционных инструментов для негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и для Внешэкономбанка, который является государственной управляющей компанией и занимается инвестированием пенсионных накоплений так называемых молчунов.
«Молчуны» – это те, кто не воспользовался правом выбора управляющей компании и чьими пенсионными накоплениями управляет госкорпорация «Внешэкономбанк» (ВЭБ). На данный момент таких большинство: около 90% будущих пенсионеров не пожелали отдать свои деньги в управление частной управляющей компании и держат их в ВЭБе.
ВЭБ – консервативный игрок и может инвестировать накопления только в государственные ценные бумаги РФ и облигации российских эмитентов, обеспеченные государственной гарантией. В благополучные годы он показывал доходность по накоплениям всего 6–7%, что было ниже инфляции, в то время как частные управляющие компании зарабатывали около 30% годовых. Зато по итогам 2008 года, когда рынок обвалился, убытки в ВЭБе составили всего 0,46% (1,16 млрд. рублей). В то же время средства негосударственных пенсионных фондов (НПФ) «прохудились» на 45%.
Начиная с 2009 года ситуация обратная. Рынок начал расти, вслед за ним высокую доходность снова начали показывать НПФ. ВЭБ же из-за консервативной политики за первый квартал получил убытки в 7%.
Именно поэтому законодатели решили ускорить давно готовящийся законопроект, который позволит в период роста инвестировать в большее количество ценных бумаг, а также поддержать рынок.
Согласно законопроекту «молчуны», если они хотят дальше держать деньги в максимальной сохранности, должны будут выбрать «консервативный инвестиционный портфель». Тогда их средства будут, как и прежде, инвестироваться в государственные ценные бумаги РФ и облигации российских эмитентов, обеспеченные государственной гарантией.
Средства, которыми граждане не распорядятся, то есть не вложат даже в консервативный портфель, согласно законопроекту будут инвестироваться через ВЭБ помимо государственных ценных бумаг и облигаций российских эмитентов, обеспеченных госгарантией, в банковские депозиты в рублях и иностранной валюте, ипотечные ценные бумаги, а также ценные бумаги международных финансовых организаций. Также рассматривается вариант инвестирования средств в облигации субъектов России.
Есть и другое предложение, но уже от Минфина. Министерство предлагает расширить возможности инвестирования средств пенсионных накоплений управляющими компаниями (УК) и негосударственными пенсионными фондами (НПФ). Как говорится в проекте постановления правительства, подготовленном Минфином, пенсионные накопления по-прежнему можно будет вкладывать в госбумаги субъектов РФ, муниципальные облигации, облигации российских эмитентов, а также ипотечные ценные бумаги. Однако критерии, по которым та или иная бумага может попадать в перечень допустимых инструментов для инвестиций, предлагается смягчить.
Каждый 16-й россиянин откладывает на пенсию из собственных доходов, в среднем на эти цели направляется 5 процентов средств. Граждане предпенсионного и пенсионного возраста (50-60 лет) откладывают на старость гораздо чаще молодёжи.
В настоящий момент основное требование для бумаг, в которые инвестируются накопления, – соответствие высшему рейтингу А1. По новому проекту постановления УК и НПФ могут инвестировать средства и в облигации, исполнение обязательств по которым гарантировано Россией или ВЭБом, а также в облигации, эмитенты которых имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте максимум на две ступени ниже суверенного рейтинга страны. Такой рейтинг должен быть присвоен либо аккредитованным российским агентством, либо хотя бы одной из международных рейтинговых структур (Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch). Как отмечал ранее замдиректора департамента финансовой политики Минфина Андрей Воронцов, использование критерия по высокому рейтингу позволит вкладывать средства в 213 выпусков облигаций общей стоимостью 1,1 трлн. рублей.
Что касается акций российских компаний, то по ним инвестиционные возможности не расширились. Вкладывать средства пенсионных накоплений можно только в ценные бумаги хотя бы из одного котировального списка высшего уровня (А1). На текущий момент в него входят 17 компаний, среди которых бумаги Сбербанка, «Мосэнерго» и ЛУКОЙЛа.
Все эти меры, с одной стороны, позитивно воспринимаются в экспертной среде. В ВЭБе, согласно официальным данным, в первом квартале 2009 года пенсионные накопления сократились на 7,23%. Средства «молчунов» продолжают сокращаться. В отличие от частных компаний ВЭБ инвестирует практически все пенсионные деньги (порядка 95%) в госбумаги.
«Учитывая, что в первом квартале этого года фондовый рынок в среднем вырос на 30%, результаты ВЭБа выглядят странно, – говорит генеральный директор УК «Финам Менеджмент» Андрей Шульга. – За этот же период подавляющее большинство частных управляющих компаний показали положительную доходность».
Доходность ряда УК, портфели которых состоят преимущественно из акций, в первом квартале достигает 40–50% годовых (в 2009 году снова начался рост рынка). Доходность тех частных УК, которые придерживаются более консервативной стратегии и вкладывают пенсионные средства в основном в облигации, по данным Андрея Шульги, выглядят несколько скромнее, но всё равно лучше, чем в ВЭБе. Доход УК «Финам Менеджмент» от инвестирования пенсионных накоплений по итогам первого квартала превысил 11% годовых.
ВЭБ может приблизиться к этим результатам, если ему расширят круг для инвестирования. Есть и ещё одна причина необходимости законопроекта. По закону Пенсионный фонд России переводит пенсионные накопления в частные УК и НПФ только один раз в год. В следующий раз это произойдёт только в первом квартале 2010 года, поэтому в 2009 году граждане уже не смогут перевести свои накопления из ПФР в НПФ.
И всё же риски потерять средства повышаются. Отметим, что по итогам 2008 года, когда рынок падал, отрицательный результат НПФ и частных управляющих компаний оказался хуже, чем у ВЭБа. Если ВЭБ в прошлом году показал результат в -0,46%, то частные компании оказались в проигрыше на 30% и даже более.
Некоторые чиновники, в частности министр финансов Алексей Кудрин, периодически предрекают России и миру вторую волну кризиса, которая будет связана с невозвратом платежей по кредитам. Кроме того, российский рынок акций, значительный объём которого составляют компании топливно-энергетического сектора, показывает положительную динамику вслед за ростом нефтяных цен. С 39 долларов за баррель в конце осени 2008 года они выросли до 60 долларов за баррель к настоящему моменту. Кривые российских фондовых площадок практически полностью коррелируют с кривой стоимости барреля нефти. Между тем многие эксперты, в частности руководство ОПЕК, предрекают снижение цен на нефть в скором времени до 40–50 долларов за баррель: бурный рост снова вызвали спекуляции. Реальный спрос на нефть повысился гораздо меньше.
В такой момент расширение списка разрешённых инструментов может серьёзно увеличить риски. По мнению экспертов, на рынке облигаций сейчас очень много «мусорных» бумаг, по которым может потенциально наступить дефолт.
Кроме того, В управлении ВЭБа находится 90% пенсионных накоплений, то есть около 350 млрд. рублей. Эти деньги, в частности, смогут закрыть дыры в банках, связанные с невозвратами платежей по кредитам.
