// // Крупные производители углеводородов могут ошибаться, ожидая нового роста цен

Крупные производители углеводородов могут ошибаться, ожидая нового роста цен

2205

Обуздать нефтяной шок

В разделе

Мировой рынок нефти крайне нестабильное место. Но абстрагируемся от сильных колебаний, таких как в период между 2012 и 2016 годами, когда цены (в долларах США) упали примерно на 60%. Как в этой ситуации такие страны как Россия, Саудовская Аравия, Ирак и Венесуэла справятся с ценовым коллапсом их доминирующей (а в некоторых случаях единственной) статьи экспорта?

Что говорят учебники

Экономическая наука предполагает, что в подобной ситуации правительству следует скорректировать бюджетные расходы в ответ на постоянное (или очень стойкое) снижение доходов от экспорта. Правительство может финансировать внешние и фискальные дефициты, если шок оценивается как краткосрочный.

Последнее падение цен на «черное золото» имело драматические последствия для нефтезависимых экономик мира. В большинстве случаев двойной профицит 2011 года, перед пиком цен на нефть, сменился двойным дефицитом в 2016 году. Колебание ВВП на уровне 30% ВВП (а иногда и намного больше) — не редкость для стран этой группы.

Наличие двойного дефицита в большинстве случаев является признаком того, что даже при значительных усилиях по диверсификации экономики большая часть дефицита в экспорте и доходах бюджета финансировалась за счет внутренних и внешних займов. В гиперинфляционной Венесуэле печатание денег стало основным методом государственного финансирования.

Некоторые страны, в частности Саудовская Аравия, получившая наибольший объем внешнего долга среди развивающихся рынков в октябре 2016 года, вошла в кризис с чистым балансом — без просроченных задолженностей и с высоким запасом активов. Но даже при таких благоприятных начальных условиях страна существенно сдала позиции в кредитных рейтингах. Конечно, не каждое понижение рейтинга следует по умолчанию; но направление вряд ли обнадеживает, особенно, учитывая темпы ухудшения ситуации.

Сможет ли восстановление цены на нефть переломить эту тенденцию?

Циклы цен на нефть и сырьевые товары, как известно, трудно предсказать. Некоторые «быки» на рынке нефти в настоящее время рассчитывают на восстановление мирового спроса. Свою точку зрения они аргументируют сравнительно низкими запасами в Европе и Японии, а также указывают на недавний рост спроса на неэкономичные транспортные средства, такие как легковые автомобили и грузовики в Северной Америке.

Но рост спроса вовсе не является безальтернативным вариантом развития событий. Ряд причин, уже сыгравших свою роль прежде, по-прежнему указывают на дальнейшее падение цен на нефть. Среди них неспособность саудовцев контролировать уровень добычи некоторых бедных членов ОПЕК, остро нуждающихся в притоке иностранной валюты. Ситуацию для усилий, предпринимаемых Саудовской Аравией по стабилизации цен, осложняет быстрый рост добычи в США.

Действительно, последние данные свидетельствуют о том, что недавнее снижение цен на нефть марки WTI не замедлило рост объемов добычи роторными буровыми установками. Более того, они резко выросли. Число работающих буровых установок уже достигло максимального уровня с сентября 2015 года. На рынке возросшая добыча в США устранила потенциальный дефицит от сокращения добычи странами ОПЕК и другими производителями. Кроме того, запасы в США обновляют максимумы последние пять недель.

Глядя на действия правительств ряда нефтедобывающих стран, кажется, они делают ставку на то, что период низких цен на нефть завершился или подходит к концу. В странах Персидского залива, согласно прогнозам, государственный долг в скором времени достигнет рекордных величин. В этом году большей части этих стран придется выводить на рынок государственные ценные бумаги, чтобы покрыть дефицит бюджета.

Однако если цены на нефть не восстановятся, этот всплеск выпуска долговых обязательств может иметь неприятные последствия. Кроме того, рост долларовых долгов несет дополнительный риск в виде удорожания кредитов в случае обесценивания валюты (или девальвации).

Несмотря на то, что будущие цены на нефть сложно предугадать, судьба стран, которые ошибочно считали падение неблагоприятным шоком и временным, обратимым явлением, редко обнадеживает. Тот факт, что международные финансовые рынки приветствуют размещение новых ценных бумаг странами с огромным двойным дефицитом, в основном отражает их стремление получить прибыль в эпоху исключительно низких мировых процентных ставок. Лидерам этих стран не следует интерпретировать спрос на их долговые облигации как вотум доверия их политическим и экономическим реформам.

Логотип versia.ru
Опубликовано:
Отредактировано: 28.07.2017 14:30
Комментарии 0
Общероссийская газета независимых журналистских расследований «Наша версия» Газета «Наша версия» основана Артёмом Боровиком в 1998 году как газета расследований. Официальный сайт «Нашей версии» публикует материалы штатных и внештатных журналистов газеты и пристально следит за событиями и новостями, происходящими в России, Украине, странах СНГ, Америке и других государств, с которыми пересекается внешняя политика РФ.
Наверх