Сегодня Аргентина является наглядным напоминанием того, насколько разрушительна сила инфляции. Годовой уровень инфляции в Аргентине сейчас составляет около 20%, по сравнению с предполагаемым уровнем в 40%. Центральный банк пытается удержать экономику на пути дезинфляции, с целью достижения 5% уровня через три года.
Инфляция в Аргентине в прошлом была намного выше. За 15 лет, с 1975 по 1990 годы, годовой показатель в среднем составлял 300%, а это означает, что уровень цен удваивался каждые несколько месяцев. На пике, в 1989 году, цены вырастали более чем на 1000%. Затем инфляция была взята под контроль.
На самом деле инфляция почти побеждена. В Аргентине в середине 1990-х годов практически не было инфляции. Тогда аргентинский песо был привязан к доллару США, и обе валюты использовались в равной степени для повседневных операций на улицах Буэнос-Айреса.
Но последующий крах доллара больно ударил по песо, заставив пересмотреть цены по долларовым контрактам, преобразовав их в песо по нерыночному обменному курсу. Это привело к росту инфляции. К 2003 году годовой показатель увеличился до 40%. Затем он упал до 10% и сохранялся на этом уровне в течение нескольких лет. Но снова поднялся во время президентства Нестора Киршнера, его жены и преемницы Кристины Фернандес де Киршнер, до 25%. В 2016 году он вновь подпрыгнул до 40%, заставляя отказаться от ценовых субсидий, которые ранее использовались, чтобы скрыть истинный уровень инфляции.
Недавняя высокая инфляции серьезно навредила экономике Аргентины. Поскольку рыночные процентные ставки растут, стремясь компенсировать высокую инфляцию, даже правительство теперь должно платить около 25% за краткосрочные займы в песо. Кредиторы не желают предоставлять долгосрочный кредит по фиксированным процентным ставкам, так как скачок инфляции обрушит стоимость облигаций и кредитов.
Домохозяйства и предприятия неохотно соглашаются на решение долгосрочных инвестиционных целей за счет кредитов на короткий период или займов с нефиксированной ставкой, так как все тот же скачок инфляции спровоцирует резкий рост оплаты по процентам. Действительно, история Аргентины с высокой и изменчивой инфляцией разрушила внутренний рынок жилищного кредитования, из-за чего домохозяйства не могут приобрести недвижимость в ипотеку. Компании также неохотно берут кредиты, потому что они помнят, как предыдущий всплеск процентных ставок привел к банкротству преуспевающие компании.
Сфера страхования жизни также была разрушена высокой и неопределенной инфляцией. Учитывая, что никто не знает, сколько песо будет стоить завтра, когда придется требовать выплат, почему бы не купить страховку с сегодняшним курсом песо?
Экономисты могут ответить, предполагая, что ипотечные кредиты, договоры страхования, а также другие соглашения могут быть индексированы к уровню цен, платежи скорректированы к современному уровню инфляции. Но когда уровень инфляции быстро меняется, то за этими показателями трудно уследить.
Предыдущее правительство пыталось ввести в заблуждение общественность, публикуя оценки инфляции, которые, как заключили эксперты, были намного ниже, чем истинная скорость роста цен. Как объяснил один аргентинский эксперт, правительство не давало работать статистикам, пытающимся определить точные уровни инфляции, заменив их политическими союзниками, которые озвучивали искусственно заниженные цифры.
В последующие годы, когда правительство позволило аргентинцам конвертировать свои песо в доллары и выводить их из страны, люди, имеющие сбережения, предпочли вкладывать свои деньги в Соединенных Штатах. По словам финансистов, намного больше аргентинских инвестиций в США, чем в самой Аргентине.
В результате оттока средств инвестиции в Аргентине оказались на низком уровне, сдерживая производительность и рост. Валовое накопление капитала составляет лишь 17% от ВВП в Аргентине, по сравнению с 23% в Чили и Мексике.
Хотя новое правительство президента Маурисио Макри обещает снизить инфляцию и добиться стабильности цен, это политически дорогое обещание. Короткие деньги и высокие процентные ставки угнетают спрос и оборачиваются снижением реального ВВП. В то же время общественность не может воспринимать снижение инфляции с 20% до 15%.
Из опыта Аргентины другие страны могут вынести два важных урока. Во-первых, ценовая стабильность крайне обманчивая вещь, а уровень инфляции может быть склонен к стремительному росту. И, во-вторых, высокие темпы инфляции остаются в памяти общественности и имеют долгосрочные негативные последствия. Важно достигнуть стабильности цен, но также важно поддерживать ее путем постоянного управления денежно-кредитной политикой, чтобы сохранять целевой уровень инфляции.
