// // Европа и США снова собираются наперегонки разорять друг друга

Европа и США снова собираются наперегонки разорять друг друга

14247

Глоток из общей бутылки

В разделе

В сентябре Европейский центральный банк решил запустить еще одну программу покупки активов, планируя приобретать новые ценные бумаги на 20 млрд евро ($22 млрд) в месяц в течении неопределенного периода времени, используя ту же стратегию, что и раньше. Решение было принято не единогласно: члены Совета ЕЦБ Германии, Франции, Нидерландов, Австрии и Эстонии выступали категорически против дальнейшей реализации программы количественного смягчения (QE).

Президент ЕЦБ Марио Драги утверждает, что большинство в пользу дальнейшего ослабления монетарной политики блока настолько велико, что даже не нужно подсчитывать голоса. Впрочем, страны, выступающие против такого решения, являются держателями 56% оплаченного акционерного капитала ЕЦБ и 60% производства в еврозоне. Однако считая своих соотечественников в Совете управляющих ЕЦБ, у Драги есть только семь из 25 потенциальных голосов. Это вызывает серьезную обеспокоенность по поводу процесса принятия решений Советом управляющих.

Такие опасения тем более оправданы, если учесть, что президент США Дональд Трамп громко жаловался на будущую политику обменного курса, вытекающую из покупок активов ЕЦБ. Драги, конечно, настаивает на том, что ЕЦБ не нацелен повлиять на обменный курс. Хотя это может быть правдой, но к делу не относится. Приобретая долгосрочные ценные бумаги, центральные банки еврозоны снова вызовут девальвацию валюты. Именно этот эффект, вероятно, играет доминирующую роль в стимулировании экономической активности.

Проблема, конечно, заключается в том, что стимулируя экспорт и ограничивая импорт, подобная политика осуществляется за счет других стран. Среди финансистов ширятся опасения, что продолжающееся снижение ставок ЕЦБ оказало пагубное влияние на банковскую систему, тем самым ставя под угрозу предложение кредита. Такого мнения, в частности, придерживается генеральный директор Deutsche Bank Кристиан Шивинг.

Экономический механизм, посредством которого ЕЦБ достигает девальвации, десятилетия назад объяснялся так называемым подходом к активам. Если европейские центральные банки покупают ценные бумаги свеженапечатанными деньгами, они нарушают международное равновесие портфеля в отношении внутренней и иностранной валют и процентных активов, и для уравновешивания ситуации необходима девальвация. Некоторые из продавцов будут предлагать евро на валютных рынках для покупки неевропейских ценных бумаг. И это окажет понижательное давление на курс евро. Иностранные продавцы будут торговать своими собственными активами за европейские ценные бумаги только тогда, когда курс евро будет ниже. Новый международный баланс портфеля, введенный ЕЦБ, сопровождается снижением курса евро.

Во время первого раунда QE изменения в портфеле были явно заметны среди продавцов государственных облигаций, как это зафиксировал сам ЕЦБ. Продавцы в основном использовали вырученные средства для покупки казначейских облигаций США, потому что хотели остаться в том же классе активов. Американские продавцы, с другой стороны, использовали полученные евро для покупки европейских корпоративных активов, которые стали дешевле из-за падения курса.

В контексте первой крупной программы ЕЦБ по покупке активов обменный курс евро упал примерно на четверть по отношению к доллару США в период с середины 2014 года по январь 2015 года, когда программа была официально запущена, так как трейдеры предполагали, что идея провалится, и действовали соответственно. В частности итальянские банки начали активно скупать европейские ценные бумаги по всему миру, задействуя (непропорционально) средства из программы целевых долгосрочных финансовых операций (TLTRO), которую ЕЦБ начал в июне 2014 года.

ЕЦБ категорически отрицает влияние своей политики на обменный курс, так как знает, что это выходит далеко за рамки его мандата. Но нельзя отрицать, что это происходит за счет торговых партнеров Европы. Ситуация жутко напоминает конкурентные девальвации 1930-х годов.

Когда ФРС США, следуя по стопам Банка Японии, несколько лет назад проводил аналогичную политику, тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке открыто признал влияние QE на обменный курс, хотя и оговорился, что не совсем ясно как это связно. Когда европейцы последовали примеру со своей собственной программой QE, они, так сказать, сделали свой «глоток из общей бутылки».

Администрация Дональда Трампа знает все это, как и все остальные. Но Трамп неоднократно просил Европу не жадничать. Чтобы не стать «разоренным соседом», он продолжает грозить торговыми санкциями.

Поэтому у Европы есть выбор. Она может и впредь позволять Совету управляющих ЕЦБ проводить собственную (неявную) политику обменного курса, или может решить, что надвигающийся торговый конфликт с Америкой находится в руках институтов, контролируемых демократическим путем.

Логотип versia.ru
Опубликовано:
Отредактировано: 01.10.2019 16:00
Комментарии 0
Еще на сайте
Общероссийская газета независимых журналистских расследований «Наша версия» Газета «Наша версия» основана Артёмом Боровиком в 1998 году как газета расследований. Официальный сайт «Нашей версии» публикует материалы штатных и внештатных журналистов газеты и пристально следит за событиями и новостями, происходящими в России, Украине, странах СНГ, Америке и других государств, с которыми пересекается внешняя политика РФ.
Наверх