Версия // Бизнес // Искать виновных в сильном долларе и слабом евро президент США Дональд Трамп должен на Уолл-стрит, а не в Германии

Искать виновных в сильном долларе и слабом евро президент США Дональд Трамп должен на Уолл-стрит, а не в Германии

3050

«Деньги глупых немцев»

В разделе

Президент США Дональд Трамп раскритиковал огромный профицит текущего счета Германии, который он считает результатом манипуляций Берлина с валютой. Но американский лидер заблуждается. Внешний профицит Германии не является результатом спекуляций. Истинные причины - инфляционный кредитный пузырь в южной Европе, экспансионистская политика Европейского центрального банка, а также финансовые продукты, продаваемые банками США на глобальном рынке. Таким образом, вместо того чтобы обвинять Германию, президенту Дональду Трампу следует сосредоточиться на институтах своей собственной страны.

Профицит торгового баланса Германии обеспечен тем, что страна продает свои товары слишком дешево. Здесь администрация Трампа в основном права. Евро слишком дешев по отношению к доллару США, а Германия торгует со своими партнерами в еврозоне по очень низким ценам. Низкая цена стимулирует спрос на немецкие товары, в то же время Германия неохотно импортирует.

В настоящее время за один евро дают $1,07, в то время как по паритету покупательной способности ОЭСР соотношение составляет $1,29. Это предполагает 17-процентную недооцененность евро. Кроме того, в соответствии с ценовым паритетом среди стран еврозоны Германии требуется рост курса валюты на 19%. Совокупно это означает, что немецкая валюта недооценена примерно на треть.

Исходя из этого нельзя не признать, что немецкие продукты, бесспорно, недооценены.

Почему обменный курс отклонился так далеко от основных принципов

Корни недооцененность в еврозоне следует искать в инфляционном кредитном пузыре, сформировавшимся после объявления о переходе на евро стран южной Европы после Мадридской встречи в 1995 году. Эта новость обусловила резкое снижение процентных ставок в этих странах. Наиболее существенным оно стало в Греции (около 20%). Процентные ставки в Испании, Португалии и Италии снизились примерно на 5%.

Дешевые иностранные кредиты, ставшие доступными после вхождения в еврозону, позволили правительствам и строительному сектору этих стран повышать заработную плату быстрее, чем росла производительность труда. Тем самым они толкали вверх цены и подрывали конкурентоспособность производственных секторов. Германия, которая была в то время в глубоком кризисе, держала инфляцию на низком уровне в соответствии с требованиями Маастрихтского договора, поэтому цены на ее товары опускались все ниже и ниже в относительном выражении.

Недооценность евро имеет две основные причины. Одной из них является ультрамягкая денежно-кредитная политика ЕЦБ, в частности, программа количественного смягчения (КС), в рамках которой €2,3 трлн были использованы для приобретения ценных бумаг еврозоны.

Часть этих денег «утекли» за границу в поисках более высокой доходности, что привело к амортизации евро. Это действительно форма косвенной манипуляции с валютой. Следует отметить, однако, что ЕЦБ принял КС и другие экспансионистские меры, несмотря на ожесточенное сопротивление Бундесбанка. Так что это не та политика, за которую Германию можно привлечь к ответственности.

Вторая причина недооценности евро лежит в пределах страны, которой руководит Дональд Трамп. Благодаря статусу доллара как основной мировой резервной валюты, финансовому сектору США удалось в последние десятилетия предложить международным инвесторам целый ряд заманчивых продуктов. Это привело к росту стоимости доллара и подорвало конкурентоспособность американского экспорта.

Экономисты говорят о «голландской болезни» в подобных ситуациях, поскольку появление в Нидерландах газовой промышленности в 1960-х годах обернулось ростом давления на гульден, больно ударив по производственному сектору. Продает страна газ или финансовые продукты, для остального мира не имеет особого значения; дело в том, что успешный сектор вытесняет другие, вызывая повышение реального обменного курса. Искать виновных во влиянии сильного доллара на снижение занятости в обрабатывающей промышленности США президент Трамп должен на Уолл-стрит, а не в Германии.

По теме

Ему также не следует забывать, что некоторые из тех заманчивых финансовых продуктов, которые так больно ударили по экспортному сектору США, иногда являлись абсолютно пустышкой, а не законными инвестиционными предложениями. Президенты Джимми Картер и Билл Клинтон с помощью закона «О местном реинвестировании» заставили брокеров помочь бедным американцам стать домовладельцами с помощью щедрых кредитов, несмотря на то, что изначально было ясно - многие заемщики никогда не смогут вернуть деньги.

Брокеры продавали ипотечные требования банкам, которые их, хитро маскируя с помощью непрозрачных ценных бумаг, якобы обеспеченных и имевших фиктивный рейтинг «ААА», сбывали по всему миру. «Деньги глупых немцев» - называли на Уолл-стрит средства, которые приходили в страну для финансирования социальной политики США.

Это афера была разоблачена во время финансового кризиса. В 2010 году правительству Германии пришлось выделить своим банкам €280 млрд помощи: были созданы два «плохих банка», взявшие на себя всю тяжесть проблемных финансовых продуктов. С этой точки зрения большая часть Porshe, Mercedes и BMW, проданных в Америке, никогда не были бы оплачены вообще. Президент США должен учесть это обстоятельство перед тем, как озвучивать угрозы о торговой войне с Германией.

Логотип versia.ru
Опубликовано:
Отредактировано: 07.04.2017 14:30
Комментарии 0
Наверх