Глобальный экономический спад превращается в синхронизированную стагнацию, при этом некоторые крупные экономики растут слабо, а другие совсем не растут или даже сокращаются. Опасения по поводу неизбежной глобальной рецессии кажутся преждевременными, по крайней мере на данный момент. Но политики не стремятся к фундаментальным реформам и ограничены в возможностях для проведения эффективного макроэкономического стимулирования, а потому не могут способствовать оживлению роста.
Истоки мировой рецессии достаточно очевидны. Постоянная торговая напряженность, политическая нестабильность, геополитические риски и опасения по поводу ограниченной эффективности монетарного стимулирования продолжают портить настроение бизнесу и потребителям, сдерживая тем самым рост инвестиций и производительности. Досталось и международным торговым потокам. Всемирная торговая организация недавно снизила прогноз роста мировой торговли в 2019 году с 2,6% до всего лишь 1,2%.
Между тем глобальная неопределенность идет на пользу доллару США, который остается сильным по отношению к большинству других основных валют. Укрепление доллара имеет сразу несколько последствий: во-первых, оно оказало определенное давление на экономики других стран, которые зависят от экспорта или иностранного капитала, а во-вторых, повысило риск открытой валютной войны.
В то же время не все эксперты считают положение угрожающим. Ситуация на рынках труда, в большинстве случаев, стабильна, даже в анемичных экономиках, таких как Германия, а спрос домашних хозяйств остается высоким. Кроме того, сентябрьский всплеск цен на нефть, вызвавший опасения еще одного негативного шока для роста, сошел на нет.
Экономика США отражает эту дихотомию. Показатели рынка труда и потребления домашних хозяйств по-прежнему относительно устойчивы, но как производственный сектор, так и сектор услуг, замедляются. Напряженность в отношениях с основными торговыми партнерами, включая Китай и ЕС, а также неопределенность в отношении соглашения между США, Мексикой и Канадой, подорвали доверие бизнеса, прибыли и инвестиции.
Хотя Германия продолжает балансировать на грани рецессии, в то время как ее правительство избегает налогово-бюджетных стимулов, другие европейские экономики немного улучшили свои позиции. Франция, Нидерланды и Испания демонстрируют скромный рост, несмотря на ослабление торговли. Итальянская экономика также вышла из пике, однако в стране сохраняется политическая неопределенность, что негативно сказывается на перспективах.
Япония подвержена влиянию множества негативных факторов, среди которых: слабый мировой спрос, противоречивые результаты продаж, повышение налогов и упорно низкий уровень инфляции. Финансовые условия неблагоприятны, как и реальная экономика. Деловые и потребительские настроения резко снизились, что, в сочетании со структурными, демографическими и финансовыми проблемами в стране, предвещает экономическую слабость и в будущем.
Неопределенности, связанные с «Брекситом», продолжают доминировать в Соединенном Королевстве. Опасения по поводу выхода Британии из ЕС и продолжающиеся внутриполитические беспорядки не дают поводов для оптимизма в отношении краткосрочных экономических перспектив страны. Большинство индикаторов экономической активности в Великобритании либо указывают на минимальный рост, либо фиксируют его отсутствие.
Безусловно, низкие процентные ставки в странах с развитой экономикой, в сочетании с недавним падением цен на нефть, помогли некоторым крупным странам с формирующимся рынком. Несмотря на это, слабый глобальный спрос и неопределенности, связанные с торговлей, в дополнение к внутренним политическим ограничениям, продолжают оказывать давление на их рост.
Российское правительство решило продлить срок действия временного запрета на вывоз из страны риса и рисовой крупы. Действие запрета продлено до 30 июня 2024 года.
Например, экономика Китая явно замедляется, хотя и не так сильно, как некоторые боялись, учитывая продолжающуюся торговую войну с США. Но перспективы урегулирования конфликта пока нет, что продолжает ослаблять настроения китайского бизнеса и негативно сказывается на притоке частных инвестиций. Постепенное снижение курса юаня по отношению к доллару до сих пор было прогнозируемым, но оказало лишь скромное влияние на рост. И хотя у правительства Китая есть возможности для более значительных финансовых и монетарных стимулов, политики, похоже, готовы постепенно замедлять рост до более устойчивого уровня, а не увеличивать расходы и упрощать доступ к кредитам, что может повысить долгосрочные финансовые и прочие риски.
В то же время в Индии наблюдается резкое замедление экономического роста, отчасти, из-за жестких условий кредитования и слабого внутреннего спроса. Правительство недавно снизило корпоративные налоги и ослабило ограничения на прямые иностранные инвестиции, в то время как Резервный банк Индии ввел существенный денежный стимул посредством сокращения процентных ставок. Но без четкого видения экономических реформ со стороны правительства эти меры вряд ли оживят частные инвестиции.
Фактически, экономический недуг охватил многие ключевые страны с формирующейся рыночной экономикой. В последние месяцы Бразилия находилась на грани рецессии, поскольку уровень торговли, занятости и доверия остается на низком уровне. Аналогичным образом, согласно большинству показателей, в российской экономике наблюдается нулевой (или почти нулевой) рост. Мексика также зафиксировала нулевой рост ВВП во втором квартале 2019 года. Единственным позитивным сигналом, с экономической точки зрения, во всех трех странах является рост кредитования частного сектора.
Учитывая растущий риск стагнации, у правительств вскоре, возможно, не останется иного выбора, кроме как обеспечить дополнительные макроэкономические стимулы. Для того чтобы они были эффективными, политикам необходимо будет координировать фискальные и денежно-кредитные стимулы и реализовывать их в сочетании с более широкими структурными реформами, направленными на улучшение долгосрочных перспектив роста. Однако поскольку многим правительствам, по-видимому, не хватает политической воли для принятия такого подхода, денежно-кредитная политика, вероятно, будет и впредь нести тяжелое и все более неустойчивое бремя поддержки роста.
Постоянная зависимость от сверхнизких или отрицательных процентных ставок делает финансовые системы еще более уязвимыми и оказывает незначительное положительное влияние на рост. Если директивные органы не изменят ситуации, синхронизированный экономический застой продолжится - и может стать причиной серьезного ухудшения ситуации.
