// // Эмитенты приемлемого кредитного качества сейчас дают доходность, которой не было много лет

Эмитенты приемлемого кредитного качества сейчас дают доходность, которой не было много лет

891

Окно возможностей

В разделе

Поскольку доллар США на минувшей неделе не перестал быть мировой резервной валютой, а экономика США по-прежнему усердно трудится над созданием добавочной стоимости, ситуация в этой стране в большей или меньшей степени продолжает определять и наше с вами «светлое завтра».

Главный результат недели – индикаторы настроений на большинстве рынков вообще, и на облигационных, в частности, ушли из «красной зоны» - доходность по 10-летним treasuries оттолкнулась от 3% вниз, к 2.96. Это важный факт, поскольку последние несколько недель рынки корректировали цены с явным предположением видеть к концу года рост доходности 4%. Усомниться в этом заставили появившиеся цифры: инфляция в США ниже ожиданий, рекордно низкий уровень новых обращений на биржи труда, и позитив, основанный на отчетности американского бизнеса, который в своей массе показывает значительное превышение доходов над теми уровнями, которые ожидали инвесторы.

Рефлекс рынков сработал мгновенно – на биржах разобрали все, что там плохо лежало. Вы это видели по росту цен за неделю на +2.2% в индексе S&P. За исключением Италии, европейские рынки акций также поползли вверх.

Это картина в целом. А, в частности, укрепление USD к EUR до 1.1933 на фоне продолжающегося Brexit и политической, а с ней и экономической неопределенности в Италии, оказывает давление на развивающиеся страны, их национальные валюты, внутренние рынки, увеличивает расходы локальных эмитентов на обслуживание долларовых облигаций. Вообще, Италия, где досрочная смена кабинетов министров и парламентов вполне в порядке вещей, никого этим не удивляет, но тут уж как-то это затянулось. Реформы действующего итальянского Президента, способные серьезно увеличить дефицит бюджета, его экспрессивный народ не поддержал, а без этого бюджет не утвердить, что уже сказывается на экономике, портящей и картину по Евросоюзу, где на г-на Маттарелла за это смотрят косо.

Разумеется, мы не можем не отметить очарование стиля общения с миром господина Трампа, то пишущего в ночи личные твиты двусмысленного содержания, то днем неожиданно официально сжигающего мосты взаимопонимания и прежние давние договоренности США с другими нациями. Не успели его помощники утрясти наметившийся экономический конфликт США с Китаем и Евросоюзом, как выход США из политической сделки с Ираном теперь заставил аналитиков гадать, какой теперь уровень добычи нефти сможет показывать Иран, и кто вообще сможет с ним нефтепродуктами торговать. Мы же ограничимся очевидным предположением, что и возобновление санкций против него, и падение добычи в Венесуэле на 25-30% год к году, могут сделать нефть еще дороже.

Пока не появились новые факторы, мы полностью солидарны с аналитиками, считающими, что причин для резкого повышения ставок в USD нет, и уровень 3% по десятилетке Минфина США еще продержится. Ожидается, что в конце мая рынок должен определиться с направлением, и сейчас мы считаем, что тренд цен - вверх.

Текущая стабильность макро-индикаторов, золота, и хорошая статистика США – это классический сигнал для новых ставок в пользу отхода от консервативных стратегий и усиления присутствия в высокодоходных сегментах рынков.

Эмитенты приемлемого кредитного качества сейчас дают доходность, которой не было много лет.

На основании выше обдуманного, у нас есть пара советов для вас на ближайшую перспективу:

1. Старайтесь увеличивать сумму портфелей, добавляя в облигации средства от ваших погашаемых депозитов, однако не во все подряд, а делать точечные инвестиции там, где после роста ставок с начала этого года качественные высокодоходные бонды дают теперь явную премию.

2. Евро выглядит так, что тем, у кого эта валюта не является основной, засиживаться в ней не стоит. И динамика доллара, и инвестиционные возможности в них, сейчас гораздо привлекательнее, чем это было полгода назад.

И то, и другое, весьма желательно делать быстро, так как окно возможности захлопывается быстро.

Удачной недели!

Александр Брахнов

Управляющий партнер

ARGUS Capital Management AG

brakhnov@arguscapital.ch

Логотип versia.ru
Опубликовано:
Отредактировано: 14.05.2018 18:30
Копировать текст статьи
Комментарии 0
Общероссийская газета независимых журналистских расследований «Наша версия» Газета «Наша версия» основана Артёмом Боровиком в 1998 году как газета расследований. Официальный сайт «Нашей версии» публикует материалы штатных и внештатных журналистов газеты и пристально следит за событиями и новостями, происходящими в России, Украине, странах СНГ, Америке и других государств, с которыми пересекается внешняя политика РФ.
Наверх