С началом кризиса Covid-19 в Соединенных Штатах, по-видимому, развилось нечто подобное тому, что психологи называют диссоциативным расстройством идентичности, при котором личность человека разделяется.
С одной стороны ФРС взяла на себя ведущую роль в международных финансах, как это было во время мирового финансового кризиса 2008 года. В марте ФРС быстро возродила сеть двусторонних соглашений о валютном обмене с примерно 14 иностранными центральными банками и расширила возможности обратного выкупа (РЕПО), обеспечив тем самым достаточный запас долларов США для удовлетворения глобальных потребностей. Центральный банк Америки вновь стал мировым кредитором последней инстанции.
С другой стороны, американский президент Дональд Трамп безответственно отверг необходимость международного сотрудничества для борьбы с воздействием Covid-19 на здравоохранение и экономическую активность. Он по-прежнему привержен принципу «Америка прежде всего», что означает, что миру нужен другой лидер. Получив такую возможность, администрация Трампа ясно дала понять, что будет действовать в одиночку и исключительно в национальных интересах, сообразно узкому мировоззрению президента.
Такая позиция не сулит ничего хорошего для доллара США, который является основной мировой валютой. Чем дольше в Вашингтоне сохраняются изоляционистские настроения, тем больше вероятность утраты долларом его позиции на вершине международной валютно-финансовой системы. В конце концов как долго международные инвесторы и иностранные правительства будут доверять валюте все более ненадежного партнера?
Безусловно, на данный момент существует небольшой риск массового отказа от доллара. Последние действия ФРС являются ответом на повышенный спрос на доллары (а не защитой от панических продаж). Это говорит о том, что кризис Covid-19 подтвердил критическую роль доллара как последнего безопасного убежища.
Тем не менее, до того как началась пандемия стало все более очевидным, что инвесторы и центральные банки искали альтернативы «нелюбимому долларовому стандарту» из-за непредсказуемого поведения администрации Трампа и ядовитого ксенофобского национализма. Во всем мире наблюдается ощутимое возмущение по поводу неизбирательного использования Трампом финансовых санкций для наказания таких стран как Иран, а также любой страны, которая имеет с ним дело, включая союзников США. Используя доллар как оружие, Трамп подталкивает других открыть ответный огонь.
В частности, Китай все активнее продвигает юань как альтернативу доллару, не в последнюю очередь путем постепенного открытия своего внутреннего рынка облигаций на $13 триллионов (второго по величине в мире) для иностранных институциональных инвесторов. Аналогичным образом европейские страны запустили новый механизм, специально разработанный для обхода санкций США в отношении экспорта иранской нефти.
Поскольку доллар уже начал сдавать позиции, пандемия неизбежно ускорит этот процесс. Это, в свою очередь, будет иметь далеко идущие последствия для роли Америки на международной арене, и, в конечном счете, для послевоенного международного порядка под руководством США.
Вклад доллара в мощь США понятен. Будучи эмитентом основной мировой валюты, Америка уже давно пользуется тем, что Валери Жискар д'Эстен, экс-министр финансов Франции, назвал непомерной привилегией.
Пока иностранцы жаждут доллар, США могут тратить столько, сколько им нужно, чтобы распространять свою власть по всему миру, просто регулируя скорость работы печатного станка. Вашингтон также может оказывать влияние более опосредованно, например, делая доллары доступными для друзей и недоступными для соперников.
Но теперь капризное поведение Трампа и стремление к изоляционизму угрожают значительно ослабить геополитическую мощь США. И как только станет ясно, что мощь Америки ослабла, доллар начнет терять свою привлекательность, приводя в движение порочный круг: более слабый доллар ослабляет США, что еще сильнее ослабляет доллар.
Действительно, ситуация с фунтом стерлингов в XX веке аналогична. Утрата фунтом международного авторитета была как причиной, так и следствием потери Британией статуса великой имперской державы.
Упадок США и доллара подкосят одну из ключевых опор послевоенного либерального порядка. Для многих этот порядок был синонимом геополитического доминирования США. Но в отсутствии лидерства США конкурирующие политические модели выходят вперед, способствуя распространению национализма, популизма и различных проявлений нелиберальной демократии. Раздвоение личности США коснется не только американцев, а прогнозы для доллара довольно мрачны.
