Обвиняя Китай в манипулировании валютой, администрация Трампа выбрала неверную тактику
Юань стремится к свободе
Это обвинение абсурдно, если не сказать больше, ведь Китай не отвечает критериям валютного манипулятора, которые сформулировало само американское правительство. Фактически решение Народного банка Китая позволить валюте упасть ниже 7 юаней за доллар не имело ничего общего с торговыми или валютными войнами. Скорее это стало важным шагом со стороны НБК к реформированию негибкого режима обменного курса в Китае.
Правда, НБК долгое время контролировал ситуацию на валютном рынке. Например, во время финансового кризиса в Азии в 1998 году он привязал юань к доллару США, что явилось ключевым фактором восстановления стабильности на финансовых рынках региона.
После 2003 года НБК вмешался для предотвращения укрепления юаня из-за опасений, что это нанесет ущерб росту Китая. Китайские власти отказались от привязки курса юаня к доллару в 2005 году. И после временной повторной привязки во время мирового финансового кризиса 2008 года Китай принял очередную попытку от нее отказаться, которая, впрочем, также потерпела неудачу.
Однако с конца 2014 года давление на курс юаня ослабло. В августе 2015 года НБК попытался сделать решительный шаг к режиму плавающего обменного курса, заявив, что центральный паритет обменного курса юаня по отношению к доллару будет определяться ценой закрытия предыдущего дня. К сожалению, рынок отреагировал чрезмерно бурно, и юань упал на 3% за три дня. Встревоженные результатами власти поспешно отказались от реформы.
Впоследствии НБК изо всех сил пытался стабилизировать обменный курс, и менее чем за два года он потратил $1 триллион резервов для поддержания валюты. Некоторые экономисты раскритиковали банк за подобное разбазаривание резервов. Большинство, однако, поддержали интервенцию, указывая, что она не позволила юаню перейти в свободное падение и вызвать финансовый кризис.
В начале 2017 года юань приблизился к 7 за доллар, что вызвало дебаты, должен ли НБК позволить валюте упасть ниже этой точки. После уровень 7 юаней за доллар стал психологической отметкой. Всякий раз, когда обменный курс приближался к нему, НБК устанавливал центральную паритетную цену для юаня, которая была выше рыночной, сигнализируя, что она позволит валюте упасть ниже. Чаще всего маркет-мейкеры корректировали свои ставки и предложения в соответствии с прогнозными рекомендациями НБК, и давление снижалось.
В начале августа юань снова упал до психологической отметки. На этот раз причиной стало заявление администрации Дональда Трампа о намерении ввести 10-процентный тариф на оставшиеся 300 миллиардов долларов на китайский экспорт, который еще не облагался сборами. Однако 5 августа НБК не установил более высокую цену центрального паритета для юаня, как ожидал рынок. Инвесторы восприняли это как знак, что на этот раз центральный банк позволит обменному курсу преодолеть порог в 7 юаней за доллар, что и произошло.
Почему НБК выбрал этот момент? Вероятно, регулятор в течение многих лет планировал избавиться от оков негибкого режима обменного курса. Откладывая движение снова и снова, он должен был решиться на этот шаг. Когда возможность вновь появилась, НБК решил, что может позволить юаню упасть ниже 7 юаней за доллар, не нанеся значительного ущерба экономике Китая.
Несмотря на то, что азартная игра в НБК, похоже, окупилась, китайские политики все еще обеспокоены чрезмерной девальвацией. Фактически в последние дни НБК снова пытался поддержать валюту и поднять обменный курс.
Все же политики должны позволить рынку определять обменный курс юаня в максимально возможной степени, независимо от вектора давления, которое испытывает валюта. В то же время они никогда не должны допускать конкурентной девальвации юаня с целью получения торгового преимущества. Это было бы не только несправедливо по отношению к торговым партнерам Китая, но также подорвало бы собственные долгосрочные интересы страны.
Поэтому, обвиняя Китай в манипулировании валютой, администрация Трампа явно выбрала неверную тактику.
Просмотров: 14013