Первый выход Саудовской Аравии на международные кредитные рынки можно считать успешным. Спрос в четыре раза превысил предложение – королевство выпустило облигаций на $17,5 млрд. Такой ажиотаж стал рекордным для стран с развивающимися рынками. Поговаривают, что власти страны всерьез вознамерились снять королевство с «нефтяной иглы» и сделать его экономику более сбалансированной.
Редкая удача
На самом деле, продажа облигаций была редким светлым пятном в ряду экономических и геополитических промахов, которые не только погрузили Саудовскую Аравию в бюджетный хаос, но и ослабили ее позиции на мировых рынках нефти. Саудовцы хорошо знают об этом — о чем свидетельствует отставка министра финансов Ибрагима аль-Ассафа, несмотря на триумфальную продажу облигаций, которую курировало его ведомство. Эр-Рияд переживает «песчаную бурю» экономических и социальных проблем. Остающиеся уже два года низкими цены на нефть стали причиной огромного дефицита бюджета: $98 млрд в прошлом году и $87 млрд, по прогнозам, в 2016 г. Это заставило королевство задействовать свои валютные резервы. В прошлом году Международный валютный фонд предсказал, что если Саудовская Аравия не предпримет решительных шагов, то ее запасы иссякнут к 2020 году.
Это заставило королевство перейти в режим жесткой экономии. Правительственные расходы, в том числе и зарплаты чиновникам и госслужащим, были сокращены, а субсидии отменены. За последние несколько месяцев капитальные расходы сокращены более чем на 70%. В 2013 году соотношение государственного долга к ВВП составляло 2,2%. В следующем году оно прогнозируется на уровне 22%; а в 2020 достигнет 30%. И хотя правительство может попытаться снять с себя ответственность за сложившуюся ситуацию, переложив ответственность на рынок, который ему не подвластен, реальность такова, что саудовская экономика стала жертвой бесхозяйственности и геополитического маневрирования. Еще в декабре 2014 года иранская экономика освободилась от ядерных санкций, стремилась продать нефть по лучшим ценам на рынке. Многие из неарабских членов ОПЕК также хотели более высокие цены и стремились к сокращению производства. Но саудовский министр нефтяной промышленности отказался.
Против Ирана и США
На то было две причины. Первая - противостояние с Ираном. Саудовцы хотели максимально снизить доходы Тегерана — основного противника в регионе, и еще больше изолировать иранцев, взяв на себя их долю рынка в рамках ОПЕК.
Вторая — рост объемов добычи сланцевой нефти в Северной Америке: саудовцы хотели нанести смертельный удар по производителям в США, у которых себестоимость добычи довольно высока из-за использования высокотехнологичных процессов. Тогда власти королевства решили, что если наводнят рынок достаточным количеством нефти, цена резко упадет, таким образом делая нерентабельной добычу в Северной Америке. Это сработало — но лишь отчасти.
Эффект бумеранга
Открытие нефтяного крана значительно больнее ударило по экономике Саудовской Аравии, чем ожидалось. Региональная политика Ирана не изменились: он не отказался от помощи хуситам в Йемене и не перестал поддерживать президента Башара Асада в Сирии. Оба эти конфликты остаются замороженными. И, несмотря на финансовые беды Эр-Рияда, военный бюджет королевства оказался в прошлом году третьим по величине. Кроме того, поскольку Иран заключил ядерное соглашение с Западом, он не только вернул свою долю на рынке, но и вывел уровень добычи на максимальный за последние пять лет уровень. Теперь ситуация изменилась — уже саудовцы попытаются убедить иранцев согласиться на сокращение производства, а иранцы (и иракцы) противятся такому решению.
Не добилась успеха Саудовская Аравия и в США. Американские производители сумели существенно сократить расходы и готовы работать при текущей цене на нефть. Королевство явно переоценило свою энергетическую карту, и теперь платит высокую цену за это.
Реформы — вопрос времени
Многие экономисты утверждают, что это был лишь вопрос времени, когда Эр-Рияд начнет массовые реформы по реструктуризации экономики и общества. В конце концов нефть рано или поздно закончится. Нестабильность на рынке нефти и мировой экономике подтолкнули Мохаммада бин Салмана приступить к реализации плана, который переориентирует страну на иностранные инвестиции и превратит Саудовскую Аравию в экономику, основанную на знаниях. Центральное место в этом плане отведено продаже 1-5% акций нефтяной компании «Сауди Арамко» (Saudi Aramco). Эти средства планируется вложить в создание крупнейшего в мире суверенного фонда.
Несмотря на помпу, которая окружает так называемое «Видение-2030», до сих пор неясно, как этот план решит самую насущную проблему саудовцев — безработицу. Две трети населения составляет молодежь в возрасте до 30 лет. Эр-Рияд должен создать 3 миллиона новых рабочих мест к 2020 году. В настоящее время безработица среди молодежи составляет ошеломляющие 30%. С ваххабитской интерпретацией ислама, исходящей из саудовских мечетей и школ, большое число безработных молодых людей может стать на стезю экстремизма. Правительство делает ставку на борьбу с бюрократией, чтобы сделать экономику более привлекательной для иностранных инвестиций. Вопрос заключается в том, достижима ли эта цель без социальных и политических волнений, которые могли бы поставить под угрозу стабильность королевства.
Поводов для оптимизма нет
Одна лишь успешная продажа облигаций не дает достаточных оснований для оптимизма. Опытные инвесторы всегда ищут доходности, и пока саудовские облигации дают им желаемое. Однако сейчас трудно найти менеджера хэдж-фонда или институционального инвестора, которые бы заявил, что пошел на покупку облигаций, потому что верит в способность Эр-Рияда превратиться из нефтяного государства в рыночно-ориентированную экономику. Скорее они приобрели эти облигации из-за запасов нефти Саудовской Аравии.
Королевство сталкивается с серьезными структурными проблемами. Первичное размещение «Арамко» и новые выпуски облигаций запланированы на следующий год. Инвесторы, а также глобальная элита хотят, чтобы Эр-Рияд добился успеха. Если тенденция будет таковой, то аппетит для дальнейшие инвестиции в экономику будет расти. Однако время и своенравное население не играют на руку правительству.
