Микрофинансовая организация «Домашние деньги» не стала выплачивать деньги за предъявленные к досрочному погашению облигации и решилась на технический дефолт. Инвесторы компании, поверившие ее владельцу Евгению Бернштаму и вовремя не продавшие облигации, оказались в ловушке.
Чуда не случилось
О том, что «Домашние деньги» могут рассчитывать только на чудо, стало понятно уже несколько месяцев назад. Сначала все шло как по маслу, и Евгению Семеновичу Бернштаму - владельцу «Домашних денег» - даже показалось, что ему удалось убедить инвесторов в способности компании обслуживать свой долг. Добиться этого было нелегко: инвесторы у «ДД» (так обычно именуют «Домашние деньги» на форумах мелких трейдеров) – люди жадные. Иначе трудно объяснить, что подвигло их на покупку ценных бумаг с доходностью 18% годовых. Именно такая доходность была установлена при размещении в апреле прошлого года долговых обязательств среди широкого круга инвесторов.
Но чуда не произошло. С учетом того, что облигации «ДД»торговались с дисконтом от номинала, общая доходность облигаций достигала 23% годовых. Очевидно, что покупателями бумаг с такой доходностью могут быть лишь особые игроки. А с учетом микроскопических (для масштабов фондового рынка) объемов выпуска, нетрудно предположить, что покупали эти бумаги мелкие инвесторы с большими аппетитами. Строго говоря, они представляли собой зеркальное отражение типичного заемщика «Домашних денег». Тем более доходность по ценным бумагам теоретически позволяла провернуть этой весной и вовсе фантасмагорическую сделку - занять деньги в офисе «ДД», а затем купить облигации фирмы, и что-то заработать в мутной воде слухов о неминуемом банкротстве МФО. Слухов было так много, что в какой-то момент они нашли отражение в цене на облигации, которые торговались в марте по 40-50% от номинала. Тем не менее накануне даты погашения цена облигаций повысилась до 68-70% от номинала.
Таким образом Евгений Бернштам как бы сигналил своей армии «фондовых хомячков», что деньги нашлись. После чего на форуме инвесторов появилась информация о том, что деньги в компанию «занес» Юрий Яковлевич Гладштейн.
Юрий Гладштейн, мягко говоря, не посторонний для «Домашних денег» человек. Он, собственно, является генеральным директором. Этот факт очень понравился инвесторам, тем более в этом мире принято считать, что деньги в кармане гендира фирмы всегда найдутся. Даже если сама фирма находится в сложной финансовой ситуации.
Техника дефолта
Но на этом красивая история закончилась. Деньги гендира ушли на оплату купона по облигациям «ДД», после чего инвесторы должны были успокоиться и отказаться от идеи предъявить к оплате саму бумагу. Выпуск облигаций «Домашних денег» структурирован таким образом, что день, когда возможна оферта, следовал сразу за днем уплаты дивидендов. Но мелкие инвесторы повели себя неожиданно (для Бернштама) и вполне ожидаемо (с точки зрения оценки его бизнеса). Они подготовили к оферте … 90% всего выпуска.
Командир глубоководного подводного аппарата «Мир-2», Герой РФ Евгений Черняев в пятницу, 8 сентября, поучаствовал в дистанционном электронном голосовании.
Хроника событий была следующей. 24 апреля 2018 года компания «Домашние деньги» выплатила купонный доход по обоим выпускам биржевых облигаций в дату окончания четвертого и девятого купонного периода на общую сумму более 139,2 млн. рублей, и была готова к исполнению 10-й оферты, которая была запланирована на 26 апреля 2018 года.
Объем предъявленных к выкупу биржевых облигаций на утро 24 апреля составлял 670,5 млн рублей. Через день (утром 25 апреля) компания получила еще пакет заявок на сумму 470 млн. рублей. Таким образом, общая сумма требований - 1,140 млрд. рублей.
Такой «черной неблагодарности» владелец МФО, конечно, не ожидал - в противном случае он просто не стал бы платить дивиденды. Сама информация о полном недоверии инвесторов произвела эффект разорвавшейся бомбы, еще раз доказав простое правило – люди говорят одно, а делают другое. В данном случае «фондовые хомячки» затоптали сами себя. Если бы у них хватило выдержки, то компания, возможно, и смогла бы погасить часть предъявленной оферты. Но одномоментно выплатить более миллиарда рублей - не могла. И платить не стала. Евгений Бернштам, впрочем, пока не отказался выплачивать долг: сейчас проходит этап так называемого технического дефолта, который продлится пару недель. За это время Бернштам будет пытаться договориться со своими «хомячками» об отсрочке. В свою очередь сами владельцы облигаций должны будут свыкнуться с тем, что теперь они не просто биржевые спекулянты, а «настоящие» долгосрочные инвесторы. В том смысле что отделаться им от «ДД» будет не так-то просто. Но теоретически у Бернштама может быть и «план Б». Вторичный рынок облигаций компании никто не запрещал, и можно лишь представить, с каким дисконтом к номиналу их можно будет выкупить у запуганных дефолтом инвесторов. Для этого ему может хватить той самой суммы, которую он предполагал изначально потратить на оферту. Конечно, циничная стратегия, но и бизнес МФО изначально не слишком хорошо пахнет.
Бесконечный ужас
Все эти операции и возможные манипуляции не меняют сути дела. Вопрос, что будет дальше с «Домашнимиденьгами», повис воздухе. Инсайдеры рассказывают, что новые займы либо не выдаются, либо выдаются очень ограниченном количестве. Теоретически это можно было бы списать на проблему всего рынка в целом и даже порадоваться росту сознательности заемщиков и успехам классических банков, которые вытесняют МФО с рынка потребкредитования. Но увы, стагнация «ДД» происходит на фоне вполне устойчивого роста рынка в целом.
В первом квартале 2018 года МФО предоставили населению займов на 181,2 млрд рублей, что на 10% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Чем объясняется спад «Домашних денег», которые во многом были пионером и системным игроком этого рынка, сказать сложно. Но не исключено, что они первыми и почувствовали его закат. В том смысле что центр бизнеса краткосрочных ссуд перемещается из пункта выдачи денег в точку их возвращения. По данным исследования, которое было проведено самими «ДД», опережающими темпами в 2017 году развивался так называемый «рынок цессии», который вырос на 21% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и достиг 12,1 млрд рублей.
В переводе на обычный русский язык это означает, что на смену ростовщикам пришли коллекторы, которые выкупают просроченную задолженность за смешную долю от номинала, а затем от имени и по поручению МФО выбивают из заемщика в полном объеме - иногда в буквальном смысле этого слова. Для того, чтобы сознать этот тренд, достаточно почитать истории в СМИ о том, насколько широко практика такого выколачивания вошла в повседневную жизнь. Одновременно она становится фактором общественно-политической повестки, а это означает неминуемое закручивание гаек и ограничение - как условий выбивания, так и условий самой выдачи кредитов. Для МФО значение имеют оба фактора, но второе почти гарантированно выбивает их из нормального бизнеса.
Судя по рекламе, «ДД» пытаются найти для себя новые ниши в финансовом бизнесе: предложения по выдаче карт рассрочки, оказанию юридических услуг должны заменить старые каналы коммуникации с бывшими и нынешними заемщиками новыми затеями. Другими словами, в перерыве между звонками коллекторов незадачливым клиентам «ДД» будут звонить сэйлзы и вкрадчивым голосом предлагать разные товары и услуги.
Но это будет совершенно другой бизнес. И, возможно, без участия Евгения Бернштама.
